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AI应用大时代开启，传媒接棒成为GPT板块主阵地。2023年2-3月见证了全球的AI大模型密集上线；Q2以来，应用层面的多重催化和落地正在持续亮相，4月政治局会议强调重视通用人工智能发展，营造创新生态；5月二十届中央财经委员会强调把握人工智能等新科技革命浪潮；传媒行业作为兼具红利的AI主应用阵地将显著受益，同时，自5月26日传媒第二轮上涨行情启动以来，截至6月10日传媒板块涨幅已达15.06%，当前传媒板块估值与基金持仓仍处于2016年以来的中枢以下，且筹码十分有限，当前在成长赛道中仍具显著投资性价比。作为兼具红利与性价比的AI应用主战场，我们认为今年传媒板块上涨空间巨大，传媒投资机会将贯穿全年。

重点关注六条主线：

主线一：出版板块，关注果麦文化、皖新传媒，建议关注中信出版、凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、新经典等；

主线二：游戏板块，关注恺英网络、姚记科技、三七互娱、游族网络、吉比特、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技等；

主线三：剧集板块，关注华策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成等；

主线四：广告板块，关注浙文互联、利欧股份、三人行、蓝色光标，建议关注宣亚国际等；

主线五：“传媒+”板块，关注传媒+卡牌领域的姚记科技，关注传媒+图文领域的平治信息、中文在线，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的盛天网络等；关注果麦文化、恺英网络、姚记科技、浙文互联、皖新传媒、芒果超媒，建议关注宣亚国际、罗曼股份。

主线六：传媒白马标的，在资金涌入传媒板块的趋势下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来配置盘的红利。

能源观点

1）国资委召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会：6月1日，国资委召开能源电力保供专题会，要求立足当前迎峰度夏保供安全，着眼保供长效机制建设，持续提升中央企业在能源电力保供方面的支撑和兜底作用。2）5月我国天然气进口量环比上升18.5%：海关总署发布最新数据显示，2023年5月我国进口天然气1064.1万吨，同比增加18.5%；2023年1-5月我国累计进口天然气4629.1万吨，累计同比增加3.3%。3）海外天然气期货价格大涨：6月9日，荷兰TTF近月期货价格周五上涨21.5%，至32.75欧元/兆瓦时。该合约本周已累计上涨逾35%。

投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：粤电力A、华能国际、华电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。微信公众号：万物归一。​2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

全球充电桩迎来加速建设期。政策端方面，充电桩纳入“新基建”，引导充电桩行业快速发展，2025年长期目标规划明确。需求端方面，新能源汽车渗透率持续突破，车桩比逐渐下降，欧美充电桩建设缺口较大，未来几年将迎加速建设期，预计2025年全球充电桩市场空间超千亿元。细分领域来看，充电模块是直流充电设备的“心脏”，起到电能控制和转换作用，成本占比达50%，受益公共直流桩建设加速，重点关注新技术迭代；充电运营马太效应显著，充电桩利用率提升加速盈利拐点到来。预计到2027年，全球充电模块市场空间约549亿元，对应2022-2027年CAGR达45%。目前，国内主要充电模块企业正在加速进行海外市场相关标准认证，如：英飞源2018年模块产品取得CE、UL、KC认证；通合科技已获得欧盟CE认证，美国UL标准认证正在进行中；优优绿能已完成欧标、美标等标准认证，产品已大规模供应海外市场。

国盛证券杨润思等人在6月3日发布的研报中表示，国内政策持续加码刺激行业向好，下游需求释放有望带动配建高增。根据工信部规划，2025年国内车桩比将实现2:1，2030年实现1:1。在下游市场需求+政策的双轮驱动下，充电桩布局正当时。海外车桩比结构失衡，中国企业出海空间广阔。建议关注零部件端的通合科技、欧陆通、沃尔核材、永贵电器、英可瑞；整桩端的盛弘股份、炬华科技、道通科技、绿能慧充；运营商端的特锐德、万马股份。

汽车行业

商务部办公厅6月8日发布“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，今年6月至12月，商务部将统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，有望带动车市向上。去年6月1日开始实施车购税减半政策，政策启动期叠加去年3-5月的购买延迟因素共振，导致去年6月的超高基数，对今年6月同比增速产生压力。环比来看，国六B延期政策明朗，价格战告一段落，市场进入半年收官期，各地方和车企努力冲刺销量意愿较强，6月产销环比有望实现较好增长。

投资建议：价格战缓解，以及政策支撑背景下，车市有望逐步回暖。我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；

建议关注：（1）整车龙头：【比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①热管理【银轮股份、拓普集团、川环科技、腾龙股份】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱【均胜电子、德赛西威、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。

食品行业

调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品压力最大时期已过，23Q1经营修复态势明显、期待全年改善，看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，目前已步入旺季，冰柜争夺愈演愈烈，重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点关注千禾，乳制品关注新乳业，卤制品关注紫燕、绝味，饮料关注农夫、东鹏。

预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点关注：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。

环保行业

CCER重启在即，支持林业碳汇等纳入碳交易市场。5月30日，生态环境部气候司司长李高表示，目前正在抓紧启动全国统一的温室气体自愿减排交易系统各项工作，争取今年内重启CCER，将继续支持林业碳汇等项目的核定自愿排放量进入全国碳交易市场参与交易，进行配额的清缴抵消，更好发挥市场作用和碳定价功能。国家林业和草原局副局长唐芳林表示，要深入研究林草碳汇定价制度和自愿减排碳信用价格机制，规范林草碳汇项目开发，激励引导林草碳汇产品使用。

低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，水务固废环保资产价值重估。1）水务：低估值+高分红+价格改革。重点关注【洪城环境】高分红兼具稳定增长，2021-2023年承诺分红≥50%，股息率（TTM）5.83%，2022年净现比提至2.31，自由现金流转正。预计2023-2025年业绩复增10%，对应2023年PE8.5。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。2）垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。重点关注【光大环境】固废龙头恒强，运营占比提升+国补回笼+资本开支下降，现金流改善在即，PB0.41倍，2017年以来分红维持30%左右，股息率（TTM）7.64%，对应2023年PE4倍；【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时,预计2023-2025年复增15%，对应2023年PE12倍。建议关注【三峰环境】国补加速，设备发力海外市场，对应2023年PE10倍。

医药行业

回顾2023年初至今，医药各子板块出现了明显的分化。业绩方面，2023Q1医药板块（剔除次新股及ST股）整体增速放缓，营收同比增长7.69%（同比-3.66pct），归母净利润同比降低6.06%（同比-21.11pct）。各子板块中，中药板块、化学制剂、医药商业板块的净利润增速均明显高于收入端；医疗服务板块基本与收入端持平；生物制品、化学原料药、医疗器械板块净利润出现负增长。市场表现方面，年初至今仅中药板块实现明显上涨（+10.98%），化药板块基本持平，其余板块均有不同程度的下跌，其中医疗服务板块下跌最多，跌幅达到16.51%。当前医药板块整体PE（TTM，整体法）为25.91，仍处于历史较低水平。微信公众号：投资早点。基金持仓方面，2023Q1，全市场医药基金持仓比例为10.88%，环比下降0.06pct；剔除医药主题基金后的持仓比例为5.78%，环比上升0.12pct；同期医药股在A股总市值中占比为7.98%，环比下降0.51pct。公募基金医药仓位仍处于历史相对低位。

创新药：下半年我们持续看好创新药行业尤其是港股创新药板块的估值回升，主要基于以下几方面因素：（1）流动性方面：美联储加息接近尾声，流动性压力缓解；（2）国际化方面：国际化有望突破，潜在的创新药出海成果较为丰富；（3）政策方面：政策边际改善，创新药支付环境逐渐优化；（4）竞争格局方面：行业格局逐渐优化，创新药内卷局面有所改善；（5）营收利润方面：行业营收持续增长，亏损逐渐收窄。建议关注标的：泽璟制药、迈威生物、康诺亚、康方生物。

仿创药：通过分析仿创药企“存量品种”集采进展和“创新品种”研发布局，我们认为：集采降价的冲击边际减弱，创新品种有望助力“仿创结合类药企”迎来向上拐点。其中，“存量品种”集采进展方面，部分上市公司被纳入集采品种的营收占比已处于较高水平，意味着国家集采降价对上市公司“存量仿制药品种”的冲击有望边际递减；“创新品种”研发布局方面，越来越多上市公司的创新品种取得积极进展，重磅新品的陆续上市，有望为仿创结合药企开启“第二增长曲线”。建议关注标的：立方制药、兴齐眼药。

中药：中药行情的本质是相对优势，包括微观层面的业绩优势、宏观层面的政策优势、资金层面的筹码优势。站在当前时点，我们认为以上3项优势依然存在，重点看好以下几类公司：1）估值处于绝对底部的；2）业绩有望逆势加速的；3）可以建立长期信仰的。建议关注标的：济川药业，健民药业，以岭药业，天士力。

医疗器械：（1）短期：行业整体显著受益于诊疗量与手术量提升，如手术器械、外科器械、慢病管理、消费器械、常规IVD等细分领域或将在后续季度迎来业绩放量；（2）中长期：创新与国际化持续驱动行业增长，带来新治疗手段与商业模式，开辟新市场机会，提升行业成长斜率；（3）政策端：集采自22Q4整体转向温和，此前估值被集采压制的品类有望回归基本面。建议关注：1）诊疗量复苏与政策端改善共同利好的高耗板块，如大博医疗、惠泰医疗、心脉医疗等；2）创新驱动产品迭代与业务延展、或国际化水平日益提升的设备龙头，如迈瑞医疗、澳华内镜、海尔生物、鱼跃医疗、海泰新光等。建议关注标的：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、鱼跃医疗、海尔生物、大博医疗、惠泰医疗、心脉医疗、亚辉龙。

超导

中国科学院高能物理研究所近日完成了我国首台高品质因数1.3GHz超导加速模组的研制、总装和整体调试，攻克了国家大科学工程亟须的关键核心技术，取得世界领先成果。此前美国物理学年度会议上，罗切斯特大学RangaDias教授宣布团队在1GPa压强下实现了约零上21°C的室温超导，自此引发学术界以及金融界对超导行业的关注。

民生证券李哲等人5月8日研报指出，目前，在第二代高温超导线材的研究和应用上持续投入大量时间和经费，并将其作为下一代能源、交通和医疗等领域的关键支撑技术，其重点应用包括感应加热、磁约束可控核聚变、超导储能、超导电缆、核磁共振成像、超导磁悬浮、超导电机、粒子加速器等，建议关注高温超导产业链公司。