2023.10.10

公司现有生产及销售运行良好，根据公司目前经营情况、在手订单以及市场环境，2023 年 1-9 月，公司营业收入预计为 37.21 亿元至 40.45 亿元，较上年同期下降 3.20%至 10.96%；公司归属于公司母公司股东的净利润预计为 4.73 亿元至 5.05 亿元，较上年同期下降 9.71%至 15.36%；公司扣除非经常性损益后归属于公司母公司股东的净利润预计为 5.16 亿元至 5.48 亿元，较上年同期下降 19.02%至 23.68%。

点评：罐式集装箱行业，景气度中，成长性中。

罐式集装箱主要用于化工、食品饮料、能源等行业的物流运输，其中受化工行业景气度影响最大。全球的化学品流动主要在美、欧、亚三个区域之间，截至2023年1月，全球罐式集装箱保有量为80万台，过去十年的复合增长率为9%。

中集环科是全球制造规模最大的罐式集装箱厂商，市场份额为50%。2022年业绩好的原因一方面是化工行业景气度高，另一方面是人民币贬值带来的汇兑收益，两者都不持续。

给予中集环科2022年18倍pe，即合理市值127亿，合理价格21.17元，对应发行价-13%。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、发行人主营业务、主要产品或服务的基本情况

公司是全球制造规模最大、品种系列最全、技术领先的集罐式集装箱设计研发、制造和销售为一体的全球化工物流装备制造商和全生命周期服务商。公司坚持“制造+服务+智能”的业务发展方向，为多品类化工液体、液化气体及粉末类商品的储存和运输提供安全、经济、环保的优质解决方案，为罐式集装箱提供维修、清洗、翻新、改造等后市场服务，并基于物联网技术提供定制化的罐箱信息服务。同时，基于强大的制造能力和完善的质量控制体系，公司衍生出医疗设备部件的制造能力并广泛运用于核磁共振影像设备领域。此外，公司正积极探索环保领域业务。

二、所处行业基本情况

（三）行业发展情况和未来发展趋势

罐式集装箱主要由罐体、外框架和其他部件组成。罐体作为装运货物的主体被固定在框架中，专门用于装运有毒有害、易燃易爆、腐蚀性的危险品以及无危险性的物料。

罐式集装箱根据运输介质通常可分为液体罐箱、气体罐箱和粉末罐箱，且有标准和特种之分，通常用于化工、食品饮料、能源等行业的物流领域。

近年来罐式集装箱保有量稳定增长，据国际罐式集装箱组织（ITCO）统计，2012-2022 年全球罐式集装箱保有量年均复合增长率为 9.01%，截至 2023 年 1 月，全球罐式集装箱保有量为 80.18 万台。

根据国际罐式集装箱组织（ITCO）的年度报告，发行人所处的罐式集装箱行业近10年来保有量复合增长率达10%，2022年1月，全球罐式集装箱保有量达到73.79万台，假设未来保有量增长率不低于10%，未来年均市场需求超过7.3万台，同时依据发行人罐式集装箱结构和均价测算，年均整体市场规模在90亿元以上。

（四）发行人产品的市场地位及行业内主要企业

罐式集装箱行业具有全球化和标准化的特点，近十多年来，产能逐步向中国转移，中国已成为世界最大的罐式集装箱制造国，发行人、四方科技和胜狮货柜等国内领先企业凭借规模、成本和质量等优势已取代国外生产企业，成为罐式集装箱的主要制造商。

发行人是全球罐式集装箱行业的领导者，是全球制造规模最大、品种系列最全、技术领先的罐式集装箱制造商。公司罐式集装箱产品主要面向欧洲、亚洲、北美洲等主要地区市场，全球市场份额超过 50%，连续多年排名世界第一。

资料来源：上市公司招股说明书