光伏点评：市场悲观预期高度一致
猫猫喵喵3
2023-12-28 16:03:09
【广发电新】光伏点评：市场悲观预期高度一致，边际供给加速出清，节后需求回暖盈利有望改善，TOPCon技术创拉开成本差距
🎈点评：近期光伏板块表现较好，主要系板块基本面下跌预期一致，去库周期景气度加速下滑，边际供给加速出清，春节后需求回暖带动盈利改善，主题基金提前回流带动其余资金提前抢筹，光伏板块强势上涨。
#基本面悲观预期一致、组件价格及排产有望于24Q1见底。本周组件价格受成本压力降幅收窄，低价下探至0.86-0.88元/W，#已接近我们测算出的一体化现金成本，供给加速出清，一二线开工率明显分化，考量接单状况及去库压力，组件厂已下修排产计划，预计1月排产环比下滑20%至40GW，年化约480GW，即使考虑现有1-2月中间库存（约70-80GW）#已低于明年全球600-650GW组件需求，静待春节后需求逐步加强，订单外溢带动组件价格触底回升。
#电池环节开始洗牌、LECO/0BB/叠层Poly等技术导入拉开成本差距。近期电池集中投产叠加年底淡季组件减产，龙头提前压价震慑新进入者，已有PERC电池大幅减产及TOPCon爬坡放缓，部分厂商二期规划已开始暂缓，需求回暖后N型电池仍为主链最短缺环节。TOPCon龙头加速新技术导入，LECO/0BB导入拉开技术效率及成本差距，其中激光辅助烧结（LECO）结合专用银浆有望体提0.2-0.4pct，设备价值量已大幅降至160万元左右，预计24Q1渗透率60%，23Q2达90%。
交易方面，若剔除主题指数资金，截止23Q3风光板块主动管理基金超配比例约0.7%，近两个月下跌继续降低配置比例，交易层面筹码较好。
投资建议。推荐受益TOPCon创新技术LECO、SMBB/0BB快速导入的银浆【聚和材料】、【帝科股份】，焊带【宇邦新材】等；TOPCon技术领先的【晶科能源】、【钧达股份】、【仕净科技】、【时创能源】等；技术成本及格局稳定的胶膜龙头【福斯特】，玻璃龙头【福莱特】、【信义光能】等；海外渠道领先的【阿特斯】、【晶澳科技】、【晶科能源】、【天合光能】、【博威合金】等；经营相对稳健的【通威股份】、【TCL中环】、【隆基绿能】等。
#基本面悲观预期一致、组件价格及排产有望于24Q1见底。本周组件价格受成本压力降幅收窄，低价下探至0.86-0.88元/W，#已接近我们测算出的一体化现金成本，供给加速出清，一二线开工率明显分化，考量接单状况及去库压力，组件厂已下修排产计划，预计1月排产环比下滑20%至40GW，年化约480GW，即使考虑现有1-2月中间库存（约70-80GW）#已低于明年全球600-650GW组件需求，静待春节后需求逐步加强，订单外溢带动组件价格触底回升。
#电池环节开始洗牌、LECO/0BB/叠层Poly等技术导入拉开成本差距。近期电池集中投产叠加年底淡季组件减产，龙头提前压价震慑新进入者，已有PERC电池大幅减产及TOPCon爬坡放缓，部分厂商二期规划已开始暂缓，需求回暖后N型电池仍为主链最短缺环节。TOPCon龙头加速新技术导入，LECO/0BB导入拉开技术效率及成本差距，其中激光辅助烧结（LECO）结合专用银浆有望体提0.2-0.4pct，设备价值量已大幅降至160万元左右，预计24Q1渗透率60%，23Q2达90%。
交易方面，若剔除主题指数资金，截止23Q3风光板块主动管理基金超配比例约0.7%，近两个月下跌继续降低配置比例，交易层面筹码较好。
投资建议。推荐受益TOPCon创新技术LECO、SMBB/0BB快速导入的银浆【聚和材料】、【帝科股份】，焊带【宇邦新材】等；TOPCon技术领先的【晶科能源】、【钧达股份】、【仕净科技】、【时创能源】等；技术成本及格局稳定的胶膜龙头【福斯特】，玻璃龙头【福莱特】、【信义光能】等；海外渠道领先的【阿特斯】、【晶澳科技】、【晶科能源】、【天合光能】、【博威合金】等；经营相对稳健的【通威股份】、【TCL中环】、【隆基绿能】等。
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