截至2024.1.27，①全A、主板、创业板、科创板、北交所的2023年年报预告披露率分别为19%、19%、21%、19%、3%，除主板较去年同期的17%小幅回升外，其他上市板均回落，其中双创回落幅度较大。分企业性质看，央国企披露率（19.3%）自2010年来首次超过民企（18.4%）。②全A、主板、创业板、科创板、北交所业绩预告净利润增速中位数分别为47%、52%、30%、42%、57%，多数上市板较去年同期改善明显。分企业性质看，央国企净利润增速中位数回落至47%，民企则大幅回升至46%。总结看，企业尤其是民企预告披露趋于谨慎，业绩明显改善的企业披露积极性更高。

行业趋势：可选消费、公共产业等预喜率及净利润增速中位数较高

分板块看，①净利润增速中位数，金融地产>可选消费>公用事业>中游制造>必选消费>上游资源>TMT>中游材料，前三大板块分别为100%、81%、55%。②预喜率，可选消费>金融地产>公用事业>中游制造>必选消费>上游资源>TMT>中游材料，前三大板块分别为78%、70%、65%。“困境反转”板块如期向好，资源及材料仍有景气回落压力，TMT同属“双低”品种。分行业看，业绩预告向好（预告净利润增速中位数>50%、预喜率>60%）的品种中，考虑机构筹码仍有出清压力下的市场偏好，筛选低公募配置系数，包括轻工、商贸、纺服、美护、非银，除非银外，年初至今为负收益。

年报前瞻：可选、公用困境反转+资源、材料4Q23环比承压形成一致预期

基于高频景气数据及已发布的业绩预告，前瞻边际变化较大板块2023年年报：①资源&材料：Q4原油价格下行，石油石化业绩环比或收窄，煤炭Q4均价提升，焦煤弹性更大，有色中贵金属或一枝独秀，其他品种环比有压力，化工品淡季成本传导有阻力，钢铁成本端压制中游盈利，建材或分化较大；②可选消费：除社服处于传统淡季外，多数品种Q4内销景气逐步改善，轻工、家电等高出口占比行业弹性取决于海外去库基本到位后的外销修复弹性；③公共产业：火电延续改善、核电稳健，快递量增价减、航空整体仍承压、港口或有改善，建筑盈利预计稳中优增，景气度韧性较强。

操作策略：重视筹码，以稳为主，类沪深300或类上证50配置短期或占优

市场处于高赔率区间，短期，在政策底线思维驱动增量资金入场下，初现企稳迹象，增量资金主要为长线资金以及交易性资金。而机构筹码尚未出清，结构调整仍在进行（我们在2024.1.23《23Q4筹码分析：公募偏好品种仓位加速回落》中提示23Q4公募整体仓位环比回升，处2016年高位，偏好品种仓位正在加速回落），对应市场从企稳到反弹或仍待观察。配置上，仍然以稳为主，重视机构筹码，兼顾边际资金属性，视个体风险偏好高低，类沪深300或类上证50组合短期或仍占优。

风险提示： 1）统计测算误差；2）宏观、市场流动性及复苏不及预期；3）年报前瞻具有时效性，或随定期报告披露更新。