威腾电气: 储能+光伏焊带双轮驱动,母线业务稳健经营,业绩迎来快速放量期。
1月30日,A股上市公司威腾电气(688226)发布全年业绩预告,公司预计2023年1-12月业绩大幅上升,归属于上市公司股东的净利润为1.10亿-1.22亿,净利润同比增长57.34%至74.50%。公司基于以下原因作出上述预测: 报告期内,公司业务稳步发展,整体发展态势良好。公司紧紧围绕配电设备、光伏新材、储能系统三大业务,不断夯实产业发展布局。在产能逐步提升的基础上,持续加大研发投入、产品开发,强化销售队伍建设,加强市场推广。公司主要产品高低压母线、光伏焊带和储能系统产品销售增加,推动公司经营业绩稳步增长。 公司实施限制性股票激励计划,2023年度产生股份支付费用约为1,300万元,已计入本报告期损益。公司所属行业为电力设备。威腾电气集团股份有限公司的主营业务为配电设备、光伏新材、储能系统三大业务。公司的产品包括低压母线、高压母线、中低压成套设备、铜铝制品、光伏焊带、铝边框、网源侧储能系统。公司新增申请知识产权发明专利10项,实用新型专利25项,外观专利3项,截至报告期末,公司累计拥有国内发明专利授权47项、实用新型专利授权269项、外观专利17项、软件著作权33项、PCT1项。2023 年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。华鑫深度研报内容如下: 深耕母线行业,焊带与储能业务打开增长空间 威腾电气集团股份有限公司成立于2004年,自成立以来,公司深耕母线市场。公司现有配电设备、光伏新材及储能系统三大业务,产品广泛应用于新能源、工业制造、电力电网、数据通讯、轨道交通、商业地产等行业。 公司近年营收规模持续增长,自2019年9.08亿上升至2022年16.36亿,对应CAGR为21.68%;2023H1实现营收10.34亿,同比增长40.48%。公司归母净利润连续3年呈上升态势,自2020年0.47亿上升至2022年0.7亿,对应CAGR为21.34%,2023H1实现归母净利润0.39亿元,同比增长18.91%。公司业绩稳步向好。 母线业务:需求稳健增长,公司保持强竞争力 在替代效应与需求扩张的作用下,母线市场规模有望进一步扩大,2016年我国母线槽行业市场规模为172.7亿元,预计2023年市场规模增长到254.5亿元,预期母线市场规模增速未来将高于电力需求量增速,母线在输配电行业渗透率有望上升。 公司为母线行业全国性领先品牌,已经形成自主品牌与OEM/ODM合作品牌双发展战略,在OEM/ODM合作方面公司与世界知名电气企业,如GE、ABB等先后建立合作伙伴关系,实现自有品牌与外资品牌的分线管理。预计随着母线行业逐步发展,行业市占率有望向头部企业集中,公司作为国内为数不多的母线上市企业之一,有望逐步在母线行业提高市占率,推动国产化替代进程。 焊带业务:电池技术发展带动行业革新,公司产能快速扩张 目前光伏电池片新技术层出不穷,包括TOPCon、BC、HJT等在内的电池新技术对焊带的类型均有不同的要求,且对应的技术水平均高于常规PERC组件的焊带要求,我们预计未来光伏下游市场电池新技术将呈现百花齐放态势,而焊带环节通过满足不同新技术的要求从而提高行业壁垒,盈利能力有望逐步提升。且焊带行业集中度低,资金壁垒要求较高,未来行业格局有望逐步向好。 截至2022年9月,公司光伏焊带产线已具备年产0.8万吨产能,公司一直持续加大光伏焊带的产能提升,拟通过发行A股募资1.7亿元建设年产2.5万吨光伏焊带智能化生产项目,焊带产能扩增有望未来形成规模经济效益,持续提升业务盈利能力。 储能业务:乘政策东风,储能全产业链布局 截至2022年底,公司储能产线已具备年产1.72GWH产能,公司拟发行A股募资5.8亿元建设年产5GWh储能系统,该项目实施后将能实现新增年产5GWh储能系统的生产能力。公司将持续提高储能系统的部件自给率,以建立从部件生产到系统集成的全产业链覆盖,打造全产业链布局的成本质量交付优势。储能产能扩增有利于公司实现新能源发电的多领域覆盖,丰富除光伏焊带以外的新能源产品种类,优化公司新能源板块业务布局,增强核心竞争力。 盈利预测 我们看好公司母线业务保持稳定,焊带以及储能业务快速放量打开增长空间,预测公司2023-2025年收入分别为29.8、45.3、57.9亿元,EPS分别为0.78、1.28、1.72元(未考虑增发影响),当前股价对应PE分别为21.9、13.4、10.0倍,维持“买入”投资评级。 风险提示 募投项目不及预期风险;市场竞争加剧风险;储能下游需求不及预期风险;原材料价格上涨风险等。 极度低估,近三年复合增速中位数60%,对应当下18亿市值 PEG约0.2
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