煤炭大跌，怎么看？
夜长梦山
2024-04-22 23:10:35
方正策略曹柳龙：
煤炭大跌，怎么看？
📌部分投资者担心：新疆煤供给释放会打压煤价。传闻疆煤铁路运价大幅下调30%，疆煤潜在供给释放可能冲击煤炭800元/吨成本线
📌但事实上：去年10月以来煤价持续下跌，而煤炭股价逆势上涨。煤炭投资逻辑已从“价格驱动”转向“销量驱动”。
📌我们判断：能源安全转型，消耗大量电力，会长期支撑煤炭销量。煤炭大概率会遵循“带量采购”政策，价格较难出现暴涨，中长期的景气将取决于发电耗煤量（持续到2041年）
📌煤炭当前的行情接近于2019年的白酒：
（1）2019年白酒销量回落但价格抬升，ROE中枢稳定。“消费升级”信仰带来白酒估值泡沫化；
（2）当前煤炭价格回落但销量回升，ROE中枢稳定。“能源安全转型”的需求也会驱动煤炭长期估值扩张！
“逆全球化”大安全当立，抱紧黄金、资源、公用事业等“安全资产”（稀缺资产）！
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中国神华
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