还是涨价逻辑。
严格意义上说,锰算有色,五一假期,不妨碍化工学习的外溢。
先感叹下:
4月10号,工业协会还集体在银川,为锰系合金企业的艰难状况呐喊!不曾想,给他们带来“暖风”的“梅根”,已经在3月的澳洲大地吹了起来!
先上图,锰硅期货涨幅:
有2个时间节点值得注意:
4月8号(启动日)——但梅根3月18号就吹好了。
4月24号(大幅上涨日)——但南32的季报4月22号就公布了,为啥隔了2天才涨?还是说这里面就是妥妥的套利空间?
求期货大佬后台留言教学!
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涨价逻辑网上遍地都是,核心一句话:
全球最大锰矿生产商South32因为气候问题,货运不出来了!
具体:位于卡奔塔利亚湾达尔文以东 630 公里格鲁特岛的 South32 矿场,在热带气旋梅根带来创纪录的降雨和 20 年来第二强的风力后,飓风淹没了矿坑并摧毁了关键基础设施,包括出口码头和一座连接 Western Leases 矿区北部矿坑和加工厂的运输公路桥。该港口已经于 3 月份暂停了运营。南32季报会上宣布,预计恢复时间要到2025年Q1。
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遵循,至少用上中下,来梳理一遍锰。
既然是炒大宗,我们就要追寻锰的大供给和大需求。
需求侧:锰的大头应用,并不是近几年被熟知的电池化工材料,而是钢铁冶炼。对,就是深深绑定房地产的钢铁(90%)。
供给侧:
先看国内的探明储量——广西第一,这也解释了你去搜协会,有广西锰业协会,而没有是福建锰业协会。
储量不是产量,但有助于我们挖掘A股标的,毕竟A股炒的是预期,未来能挖多少才是故事的弹性区间,比如湘潭电化。
但遗憾的是,中国的锰矿品位不高;这也解释了,中国锰矿供应结构主要依靠进口。下图是2022年SMM的制作。
根据海关进口数据,2022年中国进口锰矿石及其精矿约为2989万吨,折合锰金属量约为1050万吨左右;2023年中国进口锰矿3135万吨,同比增长5%
好锰在哪?品位好的主要在南非、澳洲、巴西和加蓬。
但是按照量排序,还得看南非和澳洲。
中国进口锰矿石2024年3月(单月总进口量215万吨,澳洲占比17%)和2023年3月的数据——by国家
看看这阵暖风对南32的影响有多大?根据海外报道原文:
财年起始月是每年的7月,所以读起来有点拗口。我改写成如下:
风是3月17号开始刮的,到3月31日正好是半个月。文中提到的影响:
2024年Q1季度环比(有西方圣诞的2023Q4)降幅18%;
2023年7月-2024年3月的累计9个月,同比2022年7月-2023年3月降幅15%
半个月对单季度影响超过18%,代表该半个月几乎停工(超过16%);替补方案由小船先运出再同一在另一个港口装箱大船,也会提升装运周期和成本。
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尽管直接平滑地去预测未来的影响程度,存在极大不确定因素,如产量节奏、港口修复和其他不可抗恶化等。但这可能是站在当下最符合逻辑的观点了:结论:中国进口锰矿,从今年4月开始,每月都将出现10-15%的缺口。
再考虑到尽管国内锰硅库存合计超60万吨属于历史高位(网传,据说数据源是Mysteel调研了60多家企业后的数据),但印度日本也可能提前囤锰。
综上,我认为:
假设下游钢材需求没有变化(事实上已经萎缩很久),若南32停运影响持续,这波短期吹飞的锰,会在部分资金套利回调后,整体价格将继续起涨或至少保持高位。直到缺口被修复或其他国家出口补齐。
产业专家消息还有个极有意思的现象:
过去2年,锰矿一直处于低位下行,所以合金工厂基本是0库存,他们采取周购买制度,随用随采,否则买来就是贬值。把港口当做库房。
这一时间的涨价,会让他们开始改变思维方式,增加锰矿库存。
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结论有了,推演论据也有了。看看投资机会。
1 澳洲锰矿的平替。
国内锰矿此前已经提过,品位一般,并不能平替。最好是国企在海外(南非、加蓬、加纳、巴西)有矿权的。
加蓬:南方锰业(港股01091)
加纳:宁夏天元锰业(喊着借壳上市,目前还没上)
在2017年内完成了对加纳碳酸锰矿供应商澳大利亚联合矿业(CML)的收购。
南非:广西大锰南非LIDINO公司(广西交通投资集团,非上市)
2 电解锰涨价的传导。
锰矿涨价,最终势必要传导到电解锰/锰合金。行业价格已经长期在底部,若借力反弹,可低位布局。
(耐心寻找下一个TMA的小编,写于2024/5/2 11:00)
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