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水晶光电2024年一季报点评：业绩超预期，盈利能力更进一步

夜长梦山

2024-05-04 20:54:30

【长江电子杨洋团队】水晶光电2024年一季报点评：业绩超预期，盈利能力更进一步财报概况 2024Q1：营业收入13.45亿元，YoY+53.4%，QoQ-11.9%；归母净利润1.79亿元，YoY+92.5%，QoQ+10.0%；扣非归母净利润1.70亿元，YoY+170.8%，QoQ+7.9%。经营概况公司在一季度收入及业绩双双实现高增长，符合此前我们在03.26公司推荐观点中强调的公司业绩有望超市场预期的判断，超预期的来源在于一方面2024年一季度消费电子上游产业链的淡季不淡，另外一方面在于公司A客户微棱镜项目的放量时点是从去年年中开始，贡献了收入同比高增长。而去年上半年大客户新项目仍在研发投入中，这也导致公司在上半年产生大量研发费用，可以看到2024Q1相较于2023Q1研发费用率减少3.61pct。在销管财三费方面，同比减少3.15pct，反映出公司内部的降本增效成果明显。我们认为公司消费电子+车载光电+元宇宙三大布局已见成效，看好华为引领国产手机向中高端机型转型的创新机会，公司吸收反射复合型滤光片、棱镜、芯片镀膜等光学元器件有望受益，消费电子第一成长曲线稳健；此外公司车载光电聚拳HUD、AR/VR围绕行业龙头开发，车载光电、元宇宙作为第二、三成长曲线未来可期，当前时点维持重点推荐，目标市值300e。后续重点关注 1、消费电子：稳健扎实基本盘。关注公司微棱镜模块放量、涂布滤光片渗透率提升。看好华为引领国产手机向中高端机型转型的创新机会，相关业务或受益。 2、汽车电子：开拓市场见成效。关注公司AR-HUD产品，市场装车渗透率提升、公司份额提升、毛利率修复。2023年公司AR-HUD国内市占率已达第一，持续受益定点验证顺利进行。 3、元宇宙：深度布局期未来。关注公司反射、衍射光波导片产品。公司深度布局AR眼镜光波导技术，和以色列LUMUS公司紧密合作，重点突破反射光波导量产难题。

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