【建投】华友钴业:钴业龙头向锂电材料平台型企业转变
听风的韭菜
一路向北
2020-11-21 18:37:25
钴业龙头向锂电材料平台型企业转变
公司原有主业为钴产品的生产，近几年公司与全球电池龙头LG等公司合资布局三元前驱体和正极材料业务，与全球镍业龙头青山公司布局镍业务，公司业务实现从钴产业链拓展为钴、镍原材料、三元前驱体和正极材料的完整布局，借助公司在钴和镍资源端的布局，未来公司成本优势将逐步显现。
钴业务：全产业链布局的钴业龙头
公司实现钴行业全产业链布局，具备上游资源（通过子公司CDM及MIKAS锁定约6.9万吨钴资源量）、中游冶炼加工（氢氧化钴产能2.14万吨）和深加工（钴产品产能3.9万吨）全产业布局。目前钴价处于低部区域，未来随着新能源汽车的发展，钴需求将继续增加，钴价有望回升，公司作为钴业龙头，受益于钴价反弹。
三元前驱体和正极业务：携手电池龙头，产能持续释放
公司携手电池龙头LG以及POSCO，积极拓展三元前驱体和正极材料业务，目前已进入到LG化学、CATL等电池厂商核心产业链。公司已投产和在建前驱体产能包括全资拥有产能5.5万吨/年和合资建设产能4.5万吨/年。未来三年，公司规划将全资拥有产能提升至15万吨/年以上，合资建设产能提升至13万吨/年以上。
镍业务：加速镍产业链上中游布局
公司规划前驱体产能所需镍金属量将超过10万吨/年。为有力保障前驱体项目的原料供给，公司加速布局镍产业链。公司目前拥有镍资源项目两个（印尼6万吨红土镍矿项目、印尼4.5万吨高冰镍项目），硫酸镍项目两个（在产1万吨，在建3万吨）。
投资建议 预计公司20-22年归母净利分别为10.5亿元、14.1亿元和22.4亿元，对应当前股价PE分别为56、41和26倍，考虑到公司行业地位和公司所处行业未来的成长性，维持公司“买入”评级
公司原有主业为钴产品的生产，近几年公司与全球电池龙头LG等公司合资布局三元前驱体和正极材料业务，与全球镍业龙头青山公司布局镍业务，公司业务实现从钴产业链拓展为钴、镍原材料、三元前驱体和正极材料的完整布局，借助公司在钴和镍资源端的布局，未来公司成本优势将逐步显现。
钴业务：全产业链布局的钴业龙头
公司实现钴行业全产业链布局，具备上游资源（通过子公司CDM及MIKAS锁定约6.9万吨钴资源量）、中游冶炼加工（氢氧化钴产能2.14万吨）和深加工（钴产品产能3.9万吨）全产业布局。目前钴价处于低部区域，未来随着新能源汽车的发展，钴需求将继续增加，钴价有望回升，公司作为钴业龙头，受益于钴价反弹。
三元前驱体和正极业务：携手电池龙头，产能持续释放
公司携手电池龙头LG以及POSCO，积极拓展三元前驱体和正极材料业务，目前已进入到LG化学、CATL等电池厂商核心产业链。公司已投产和在建前驱体产能包括全资拥有产能5.5万吨/年和合资建设产能4.5万吨/年。未来三年，公司规划将全资拥有产能提升至15万吨/年以上，合资建设产能提升至13万吨/年以上。
镍业务：加速镍产业链上中游布局
公司规划前驱体产能所需镍金属量将超过10万吨/年。为有力保障前驱体项目的原料供给，公司加速布局镍产业链。公司目前拥有镍资源项目两个（印尼6万吨红土镍矿项目、印尼4.5万吨高冰镍项目），硫酸镍项目两个（在产1万吨，在建3万吨）。
投资建议 预计公司20-22年归母净利分别为10.5亿元、14.1亿元和22.4亿元，对应当前股价PE分别为56、41和26倍，考虑到公司行业地位和公司所处行业未来的成长性，维持公司“买入”评级
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华友钴业
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真知无价，用钱说话
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