今日热点①|华泰固收

# 提高电价对通胀有何影响？#

 

近期的断电等问题的诸多成因之一还是”市场煤pk计划电”，电价上调可能是解决方案之一，投资者关心，如果电价上调对通胀有多大冲击？

 

① 电价对CPI影响，包括直接路径——即居民用电影响CPI居住分项下的水电燃料费，也包括三个间接路径，农业用电影响食品价格、商业用电影响服务价格、工业用电影响工业消费品价格。

 

1）估测CPI电费权重约3%左右，居民电价上涨10%直接拉动CPI约0.3个百分点，影响有即时性。

 

据统计局2021年CPI居住权重占比约为22%，全国居民人均消费支出构成中，2019年水电燃料占居住支出约16.4%。2013上海市人均支出中电费占水电燃料约58.6%，考虑到近年来用电量增长与居民阶梯电价，预估目前全国人均支出电费占水电燃料费提升至80%左右。综合估测CPI电费权重约为3%，即居民综合电价上涨10%将导致CPI提高约0.3个百分点。

 

2）电价通过农业工业与服务业对CPI的间接影响权重约2%，各产业电价统一上涨10%可间接拉动CPI约0.2个百分点，但影响是逐渐传导。

 

我们估算CPI服务权重约37%、CPI食品权重约18.5%、CPI商品（剔除食品和电费）权重约41.5%。从成本角度考虑，我们根据2020年各产业总产值、用电量与电力行业总收入的数据大致估测用电成本占农业产值约1%、工业约14.6%、服务业约2%。假设电价成本30%转嫁给居民端，则间接影响权重约2%，即电价统一上调10%可间接拉动CPI约0.2个百分点。但直接影响可能较快在CPI中体现，而间接影响是逐渐传导至CPI，假设成本转嫁在5个月均匀发生，每个月正向拉动约0.04个百分点。

 

② 电价对PPI的影响，如果提高电价能缓解缺电限电问题，短期能够抑制PPI上涨，可简单理解为，反向抑制因减产导致的PPI上涨。如果提高工业电价，长期考虑到工业品生产成本提高（前述我们测算全部工业产值中电力成本占比或约15%），对PPI存在渐进的正向拉动。