兰花科创，6月黑马！【国君煤炭翟堃】

推荐兰花科创，始于高弹性，但也并不仅仅是高弹性~无烟煤市场的格局优化、玉溪煤矿的投产，将为公司发展带来深刻变革！

兰花科创：低预期&高弹性&低估值

| 低预期：经历连续两年无烟煤价格下降导致的业绩下滑，市场对公司关注度极低，当前基本无机构参与；2021年以来无烟煤价格大幅反弹（主因动力煤挤压效应减弱、化工景气高涨），行业重回高景气，市场关注度正逐渐恢复。

行业参考2021.5.26无烟煤报告《格局优化，高景气有望持续》

调控之下，无烟煤价格稳中带涨，协会倡议保供，龙头量价双升；三大下游需求齐发力，无烟煤市场将持续高景气；市场格局逐步优化，新材料将引领无烟煤价值再发现。https://mp.weixin.qq.com/s/1r01eppwlrNtr-GlF6bUeg

| 高弹性：公司煤炭均为现货销售，价格上涨对盈利弹性极大，公司2020煤炭均价465元/吨、2021Q1均价605元/吨，2021Q2均价环比增50%。3月玉溪煤矿投产后权益产能达到1212万吨，单吨成本维持在240元左右。

| 化工扭亏：120万吨尿素、20万吨二甲醚、14万吨己内酰胺。过去连续亏损，景气加速恢复、价格屡创新高，全年量价双升将扭亏，对业绩拖累大幅减弱。

估值洼地：公司2020A煤价仅为465元/吨，按照2021全年630煤价测算全年15亿利润，750+均价测算全年25+亿利润，当前仅94亿市值、0.85xPB，目标价10.56元，增持评级。

2021.5.11深度报告《煤炭高弹性，化工有回暖》https://mp.weixin.qq.com/s/TkA6teZXrPumu8nY5HBGkw