【华泰】数据港，20210204，买入-韭研公社

登录注册

【华泰】数据港，20210204，买入

听风的韭菜

一路向北

2021-02-04 09:32:52

公司2020年实现营收9.16亿（我们预期为9.10亿），实现归母净利润1.36亿（我们预期为1.41亿），整体符合我们预期。我们预计2021年公司IDC在建项目交付及上电率提升将继续驱动收入及EBITDA增长，但另一方面，公司规模扩张将带来财务费用的增长，我们预计21/22年公司EBITDA分别为8.56/12.30亿（下调16.41%/20.36%），可比公司2021年EV/EBITDA均值为19.42x，公司2020~2022年EBITDA复合增速为50.72%，高于可比公司均值（25.25%），我们给予公司2021年EV/EBITDA25x，对应目标价81.16元（前值121.4元），维持“买入”评级。

　　IDC项目交付加速及上电率提升推动公司营收及EBITDA快速增长

　　2020年公司实现营收9.16亿元，同比增长26.03%，其中第四季度实现营收1.70亿，同比增长55.5%。

　　EBITDA方面，全年实现EBITDA5.47亿，同比增长55.54%，其中第四季度实现EBITDA1.53亿元，同比增长114.09%，环比略降11.04%，我们认为主要系年底奖金计提导致费用增长所致。2020年受益于国内“新基建”、5G以及疫情带动线上化加速，公司在运营数据中心实现快速增长，截止2020年末公司已运营数据中心25个，IT负载累积达到250MW，较2019年末增长77.52%。

　　2021年线上化趋势延续，高增长可期

　　我们认为受益于线上化延续、人工智能以及自动驾驶行业的快速发展，数据中心行业需求有望保持高速增长。根据沙利文数据，2020~2024年间国内第三方数据中心IT负载复合增速将达到16.66%，其中超大型数据中心IT负载同期复合增速为29.23%。数据港主要从事超大型数据中心投资、建设与运维。

　　2020年随着公司非公开发行完成，资产负债结构得到了进一步优化，净资产规模进一步增长，为业务持续扩张奠定基础。我们认为在高经营杠杆背景下，下游需求的提升将推动公司业绩持续高增长。

　　维持“买入”评级

　　我们预计2021年IDC在建项目交付及上电率提升将继续驱动公司收入及EBITDA增长，但另一方面，公司规模扩张将带来财务费用的增长。基于公司业绩快报，我们预计21/22年公司EBITDA分别为8.56/12.30亿（较前次分别下调16.41%/20.36%），可比公司2021年EV/EBITDA均值为19.42x，公司2020~2022年EBITDA复合增速为50.72%，高于可比公司均值（25.25%），我们给予公司2021年EV/EBITDA25x，对应目标价81.16元（前值121.4元），维持“买入”评级。

　　风险提示：项目建设交付进度不及预期；上电率不及预期；费用管控不及预期。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

数据港

工分