【方正】立昂微，20201103，首次覆盖买入
听风的韭菜
一路向北
2020-11-04 19:40:57
12英寸硅片积极布局，产能良率提升迅速。自主开发12英寸单晶生长的核心技术，子公司金瑞泓微电子正在建设年产180万片集成电路用12英寸硅片项目。12英寸硅片项目已通过数家客户的产品验证，并实现小规模的生产和销售。目前项目正处于持续扩建过程中，计划将于2021年12月底前完成月产15万片的产能建设。
8英寸硅片盈利能力领先，积极扩产抢占市场。浙江金瑞泓具备月产12万片8英寸硅抛光片的生产能力，衢州金瑞泓产能10万片，目前已经形成累计22万片产能，后续我们预计公司在8寸硅片领域会逐年持续扩产，占有一定的市场份额。国内企业在8英寸半导体硅片生产方面与国际先进水平的差距已得到较大程度的缩小，公司的持续扩产有利于推动国内8寸硅片整体国产化水平。
功率半导体芯片积极推进，射频器件加速国产替代。肖特基二极管芯片在业内具有较强的市场竞争力。2016年开始生产6英寸MOSFET芯片，目前仍处于投产后的产能爬坡阶段，后续有望盈利。砷化镓射频芯片项目已通过数家客户的产品验证，并实现小规模的生产和销售。目前已完成年产3万片的产能建设,计划将于2021年6月底前完成年产7万片的产能建设。
盈利预测：我们预计公司20-22年营收15.1/18.1/22.3亿元，归母净利润2.1/3.1/4.0亿元。由于公司是国内领先的8寸和12寸硅片公司，基于硅片产品高良率，高毛利率和低折旧等行业领先指标，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
8英寸硅片盈利能力领先，积极扩产抢占市场。浙江金瑞泓具备月产12万片8英寸硅抛光片的生产能力，衢州金瑞泓产能10万片，目前已经形成累计22万片产能，后续我们预计公司在8寸硅片领域会逐年持续扩产，占有一定的市场份额。国内企业在8英寸半导体硅片生产方面与国际先进水平的差距已得到较大程度的缩小，公司的持续扩产有利于推动国内8寸硅片整体国产化水平。
功率半导体芯片积极推进，射频器件加速国产替代。肖特基二极管芯片在业内具有较强的市场竞争力。2016年开始生产6英寸MOSFET芯片，目前仍处于投产后的产能爬坡阶段，后续有望盈利。砷化镓射频芯片项目已通过数家客户的产品验证，并实现小规模的生产和销售。目前已完成年产3万片的产能建设,计划将于2021年6月底前完成年产7万片的产能建设。
盈利预测：我们预计公司20-22年营收15.1/18.1/22.3亿元，归母净利润2.1/3.1/4.0亿元。由于公司是国内领先的8寸和12寸硅片公司，基于硅片产品高良率，高毛利率和低折旧等行业领先指标，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
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