【长江钢铁有色】当前时点，如何看待中信特钢？

中信特钢是个什么样的公司？

中信特钢是全球优质高端特钢龙头，汽车需求占比超过25%。公司的主要逻辑包括：

（1）以高端特钢为主，部分产品将近20%溢价；

（2）中信泰富管理机制灵活，铁水成本位居行业低位；

（3）低位收购青岛特钢、靖江特钢等资产。

因此，即便近年钢铁板块盈利中枢下移，公司经营业绩逆势稳增。

当下时点，为什么推荐特钢？

（1）基于制造业周期底部企稳，特钢需求有望低位反弹。国内工业产量、资本开支、价格、盈利等多维指标纷纷下滑至历史低位水平。在扁平化周期模式下，后期制造业链条景气有望筑底企稳。

（2）汽车制造复苏之下，特钢经营韧性因格局优异而更胜一筹。相比之下，特钢因品种多元分散而精细化管理壁垒较高，部分大型特钢企业长期经营弱势，构筑特钢行业更为优质巩固的供给格局。

如何看待未来的中信特钢？

中信特钢作为具备阿尔法的优质特钢龙头，有望明显受益于汽车等制造业景气修复：

（1）基于持续高端产品升级，公司产品溢价将跟随需求改善而进一步扩大；

（2）军队现代化升级带动新材料需求景气高增，公司国防用钢亦有望边际增厚盈利韧性；

（3）面对多元化特钢模式，中信泰富优质管理，精细化经营效率将持续高于同行；

（4）钢铁并购重整浪潮之下，中信特钢作为全球龙头，或将延续低成本扩张战略，叠加青钢逾百万吨产能明年投产，共同巩固强者恒强竞争地位。

联系人：王鹤涛/赵超/易轰