【国盛电子】华润微，20201104，首次覆盖买入
听风的韭菜
一路向北
2020-11-04 16:03:54
本土IDM全产业链一体化领军企业。华润微电具备芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力，主营业务分为产品与方案（以功率半导体为主）、制造与服务两大部分，目前晶圆制造有3条6寸线（合计年产能247万片）、2条8寸线（合计年产能133万片），且还有1条12寸线在投建中。
5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2）疫情后新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子控制单元及充电桩带来IGBT模块及MOSFET长期稳定需求。3）智能手机及可穿戴设备快充需求，变频家电渗透率提升、内部功率半导体价值量提升，工控、光伏、轨交、智能电网等领域，IGBT均具潜力。根据yole，预计2023年全球IGBT&MOSFET及模块整体市场规模将达132亿美元（6年CAGR4.05%）。供给端8寸晶圆产能紧张，厂商订单饱满，MOSFET供不应求。
拟投建12寸产线，定增加码功率封测产能，前瞻性布局第三代半导体功率器件，强化功率产业一体化布局。公司自成立以来通过内生研发与外延并购相结合的方式，获得成熟工艺及技术经验，加速追赶国外领先企业。公司在重庆拟投建12寸产线；随着封测需求增加，公司定增加码投建封测基地。公司的国内首条6英寸商用SiC晶圆生产线已正式量产，有望率先获益工控、数据中心、汽车电子等领域需求。
公司作为国内功率半导体领军企业，产业垂直布局，投资扩产12寸线及功率封测产线，进一步增加产线能力。八寸线供不应求，MOSFET行业缺货，景气有望持续。受益于产能释放、行业景气、成本下降等原因，公司核心业务功率半导体有望保持较高增速，晶圆制造保持稳中有升。我们预计2020~2022年公司归母净利润分别为9.53/13.33/14.90亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：半导体行业景气度不及预期、产品研发不及预期、新能源汽车推广不及预期
5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2）疫情后新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子控制单元及充电桩带来IGBT模块及MOSFET长期稳定需求。3）智能手机及可穿戴设备快充需求，变频家电渗透率提升、内部功率半导体价值量提升，工控、光伏、轨交、智能电网等领域，IGBT均具潜力。根据yole，预计2023年全球IGBT&MOSFET及模块整体市场规模将达132亿美元（6年CAGR4.05%）。供给端8寸晶圆产能紧张，厂商订单饱满，MOSFET供不应求。
拟投建12寸产线，定增加码功率封测产能，前瞻性布局第三代半导体功率器件，强化功率产业一体化布局。公司自成立以来通过内生研发与外延并购相结合的方式，获得成熟工艺及技术经验，加速追赶国外领先企业。公司在重庆拟投建12寸产线；随着封测需求增加，公司定增加码投建封测基地。公司的国内首条6英寸商用SiC晶圆生产线已正式量产，有望率先获益工控、数据中心、汽车电子等领域需求。
公司作为国内功率半导体领军企业，产业垂直布局，投资扩产12寸线及功率封测产线，进一步增加产线能力。八寸线供不应求，MOSFET行业缺货，景气有望持续。受益于产能释放、行业景气、成本下降等原因，公司核心业务功率半导体有望保持较高增速，晶圆制造保持稳中有升。我们预计2020~2022年公司归母净利润分别为9.53/13.33/14.90亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：半导体行业景气度不及预期、产品研发不及预期、新能源汽车推广不及预期
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
华润微
工分
54.68
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 4
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（5）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1