【广发】格林达：产品销量增长显著，Q3业绩持续增长
听风的韭菜
一路向北
2021-10-26 10:56:12
事件：公司发布2021年三季报。2021Q1-Q3公司实现营收5.32亿元，同比25.88%；实现归母净利润1.01亿元，同比24.36%。单季度看，21Q3公司实现营收2亿元，同比25.75%，环比24.25%；实现归母净利润3867万元，同比30.36%，环比23.43%。
销量环比增长显著，原材料价格波动影响盈利。2021Q3公司主要功能湿电子化学品生产量和销售量分别为2.30万吨和2.59万吨，环比2.99%和23.62%。销售价格为7.34元/公斤，环比持平。公司2021Q3毛利率为26.54%，环比下降2.32pct，主要系原材料价格反复波动影响，根据wind数据，21年前三季度碳酸二甲酯均价分别为7897（Q1）、6600（Q2）、9869（Q3）元/吨。随着华鲁恒升等厂商DMC产能相继投放，预计未来DMC价格有望下降。
验证测试进展顺利，产品矩阵持续丰富。IC领域，公司显影液通过半导体目标厂商实验室样品评估，并通过品牌IC客户现场稽核；面板领域，公司剥离液完成国内柔性OLED品牌工厂导入前实验室测试和现场稽核，进入其供应体系，目前已通过第一阶段产线测试；BOE蚀刻液已完成重庆京东方和合肥维信诺科技等OLED面板客户端的导入测试和验证，形成量供；并通过了天马微电子立项及验证，完成产线测试。
在建产能逐步释放。公司募投的四川格林达100kt/a电子材料项目已按计划完成项目设计工作，目前处于加紧建设阶段。预计2021年下半年可完成基建和主要设备的购置安装工作。
盈利预测与投资建议。预计21-23年公司EPS分别为1.02/1.49/2.04元/股，参考可比公司2022年平均PE估值，给予2022年业绩30倍PE估值水平，对应的合理价值44.60元/股，维持“买入”评级。
销量环比增长显著，原材料价格波动影响盈利。2021Q3公司主要功能湿电子化学品生产量和销售量分别为2.30万吨和2.59万吨，环比2.99%和23.62%。销售价格为7.34元/公斤，环比持平。公司2021Q3毛利率为26.54%，环比下降2.32pct，主要系原材料价格反复波动影响，根据wind数据，21年前三季度碳酸二甲酯均价分别为7897（Q1）、6600（Q2）、9869（Q3）元/吨。随着华鲁恒升等厂商DMC产能相继投放，预计未来DMC价格有望下降。
验证测试进展顺利，产品矩阵持续丰富。IC领域，公司显影液通过半导体目标厂商实验室样品评估，并通过品牌IC客户现场稽核；面板领域，公司剥离液完成国内柔性OLED品牌工厂导入前实验室测试和现场稽核，进入其供应体系，目前已通过第一阶段产线测试；BOE蚀刻液已完成重庆京东方和合肥维信诺科技等OLED面板客户端的导入测试和验证，形成量供；并通过了天马微电子立项及验证，完成产线测试。
在建产能逐步释放。公司募投的四川格林达100kt/a电子材料项目已按计划完成项目设计工作，目前处于加紧建设阶段。预计2021年下半年可完成基建和主要设备的购置安装工作。
盈利预测与投资建议。预计21-23年公司EPS分别为1.02/1.49/2.04元/股，参考可比公司2022年平均PE估值，给予2022年业绩30倍PE估值水平，对应的合理价值44.60元/股，维持“买入”评级。
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格林达
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