#配置节奏 遇纷扰，需有刚毅之决！触迷局，才显远见筹谋！

在#推荐逻辑 里对目前市场行情和交易风格做了简略判断，相信很多领导正是因为对产业有一些认知，所以对缺少基本面的行情走势无所适从。毕竟，“估值是艺术”，背离基本面纯粹炒作估值提升，最难拿捏的是估值的尺度。

这轮行情没参与的很多，但是即使很多参与了的，因为产业催化不断，新闻消息横飞，市场更有各类角色花样推波助澜，遂只能被动跟随，陷入频繁交易当中，然而大部分净值增长却有限（行业交流现状），进一步叠加焦虑。

诚然，每一轮产业变革引领的行情中，逐流而上者实多，而引领潮流者寥寥…我认为，世俗趋同之中，遁或隐，断不可取，但，若没有持有信仰，则内心便有所出入，亦决定净值大概率停滞不前。

遇纷扰，需有刚毅之决！触迷局，才显远见筹谋！

对抗焦虑最好的方式便是：相信基本常识，相信自己的判断能力，相信产研的力量，买入有强劲基本面的标的，耐心持有静等业绩兑现即可!

国产ABF基膜正是这轮产业变革浪潮中，确定性最强的标的，因为即使没有算力需求的实质提升，这一材料的突破依然是国产替代领域重要0-1的实现。

投资决策中，应选择不做盲目跟风的羊，要当伺机而动的狼！拿出投资狼性，再次强call，相信产研的能力，买入优质标的正当时！

#产业信息回复

ABF基膜缺口（完全不考虑大模型带来的算力备）：-30%/-24.4%/-17.6%/-8.2%/-8.1%（21年-25年），22年12月日本味之素首席执行官 Taro Fujie表示，将基于观察到的市场趋势做出决定，“我们可能会增加一点投资，”（约为1.22亿美金），但受益于先进封装技术的涌现，供需很难得到平衡；

上下游关系：有领导咨询相关载板厂情况，载板厂与基膜供应商属于上下游关系，ABF载板主要集中在台湾（44%）、日本（25%）、韩国（9.9%），主要厂商包括欣兴电子（21.6%）、Ibiden（19%）、AT&S（16%）、Shinko（12%）、景硕（7.2%）、南电（13.5%），国内则由于行业生产制造环境以及洁净度要求极高，投资巨大，刚刚起步，主要是兴森、珠海越亚、深南电路。

配置策略上，因为载板厂下游客户类型较多，虽然有一些行业产品价格已经到成本线，但是仍有一些中端载板毛利较高，存在下降空间，竞争格局不如基膜，建议交易后置；

华正情况：规划300万平方米/年，味之素去年的出货量大约是3000万平米，华正预计满产后占全球10%份额，由覆铜板产线改造折旧压力小，后续扩产快，送样：兴森、越亚（HS主导），同步在验如括美维、奥特斯（均为Intel的供应商），进度上HS侧认证速度较快；

国内竞品研发情况：生益、柳鑫（未上市）、武汉三选（未上市）、深圳伊帕思（未上市），其中生益技术来源于从日本挖人组成的团队（暂未验证专利风险），并且基膜导入周期较长（4轮验证），需要下游载板厂积极配合，国内载板厂目前在ABF载板上处于刚起步，暂时没有产业优势，导入主动性暂不明朗，华正目前由HS牵头向载板厂导入，且进入终端测试环节，导入模式和进度上遥遥领先（再次呼吁相信产业链交叉验证过的信息，相信产研的力量！）