AI+虚拟人模式跑通，海外案例已现。Snapchat网红Caryn通过AI+虚拟人主打情感陪伴，产生裂变效应大幅提升产出，AI版本让她的收入翻60倍，年入6000万美元。我们认为AI+虚拟人的模式已经初步跑通。

陪玩是AI+虚拟人最优质应用场景之一，有望大幅提升AI+虚拟人粘性。在场景打造方面，陪玩商业模式天然适合虚拟人接入，陪玩将情感陪伴与游戏场景结合，有望大幅提升用户时长，从而有利于AI+虚拟人的粘性增长。同时无论是通过聊天还是游戏的形势，都有望实现用户体验与付费的结合，打开增长天花板。

公司业绩高速成长，质地优良，有望突破估值天花板。公司主营业务高速增长，我们预计陪玩业务活跃用户年增速有望50%+，用户活跃高增长;若AI+虚拟人跑通，还有望大幅提升公司毛利率水平，公司陪玩业务毛利率仅15-20%的毛利率，成本大部分为主播分成，AI+虚拟人落地有望实现高利润弹性，

投资建议:我们认为优质创新标的无惧估值限制，对应目前2023/2024 PE分别为35/28X，结合30%+的业绩增速+AI带动的估值提升，价格空间巨大，强烈推荐