【东北电新】鼎智科技：高成长高盈利的微特电机龙头，想象空间巨大

高成长：公司深耕高端微特电机领域，产品主要应用于工业机器人及自动化、医疗设备等，下游客户涵盖凯格精机、铭赛机器人、迈瑞、科华、达安、三星等龙头企业。基于较高的技术壁垒和深厚的技术积淀，公司核心业务处于持续放量阶段，2022年线性执行器/混合式步进电机/直流电机三大产品同比增长53.32%/76.34%/238.98%，2023Q1总营收同增81.45%。22年底合同负债同增290.85%，未来成长性具备确定性。

高盈利：公司通过不断提高核心零部件的自制率（如螺母自制率从19年的57.9%提升至22年的91.23%），叠加深耕竞争格局相对较优的中高端市场，核心业务能维持较高的盈利水平，2022年线性执行器/混合式步进电机/直流电机毛利率同比提升4.31/1.68/13.58pct，至64.93%/42.55%/42.36%。

低估值：公司过去5年营收CAGR达45%、业绩CAGR达59%，净利率近3年维持在25%以上，属于高成长高盈利的优质企业。预计2023-2025年实现归母净利润1.35/ 1.75/ 2.27元，对应24年PE仅为20倍左右，当前性价比仍十分突出，给予24年30倍PE，短期看53亿元，仍有50%上涨空间，重点推荐。