【长城建材-赛特新材大涨点评：拟投资合肥产能，产业链向上延伸，减少原材料涨价的负面影响】

7月20日，公司公告与合肥市肥西县花岗镇人民政府于2021年7月19日签订投资合作协议，公司拟在当地建设赛特真空产业制造基地项目。项目计划分二期建设，总占地面积约380亩。其中一期占地约100亩，扩大公司产能建设。持续看好公司发展，重申前期报告观点如下：

 

1、真空绝热板龙头、下游需求向好，产能快速释放。根据公司招股说明书测算，公司真空绝热板在冷链销售的市占率达30%。

1）技术实力强劲，多次参与国家标准制定。公司作为行业头部企业，充分发挥自身技术和市场优势，多次以主要起草单位的身份参与真空绝热板行业标准及国家标准的制定。

2）欧盟能效标准提升+高端冰箱占比增加，需求有望提升。从目前京东上在售冰箱产品来看，应用VIP板的冰箱主要集中在售价近8000元以上的高端冰箱。欧盟新能效标准要求大幅上调，今年3月1日执行。新能效指令要求冰箱产品最高等级A级相当于在现行能效指令最高能效等级A+++基础上再节能约76%。

3）募投项目扩充产能，产业链向上延伸，减少原材料涨价的负面影响。2020年下半年开始玻璃纤维价格不断增加，公司对原“年产350万平方米超低导热系数真空绝热板扩产项目”部分生产工艺进行改进以降低成本。截至2020年末，调整后的项目2栋厂房已主体竣工，并有16台单体封装机于12月份陆续投入使用，有利于进一步提升竞争力。

 

2、保温箱：新冠疫苗普及有望拉动医用保温箱的需求。2020年第四季度，随着国内疫苗出口量的增加，公司的保温箱业务出现增长。随着新冠疫苗的接种在国内外铺开，公司保温箱业务发展空间良好，有望给公司带来更多的业绩增量。

 

3、投资建议：真空绝热板龙头，行业需求向好，给予增持评级。预计公司2021~2023年归母净利润分别达到1.1、1.4、1.9亿元，同比增长20%、29%、30%，对应估值38、30、23倍。

 

4、风险提示：行业竞争加剧；原材料价格超预期上升；下游需求低于预期；募投项目产能释放进度低于预期等

 

报告详见：

 

长城建材-赛特新材（688398）深度报告：真空绝热板龙头，行业需求向好 

https://mp.weixin.qq.com/s/V38HG6bLjQa3kqR96VKF0w

长城建材-真空绝热板行业专题报告：高端冰箱占比上升，能耗标准提高，刺激行业需求释放

https://mp.weixin.qq.com/s/QpEXfFIAtGchRllfiaezuw