【国君】鸿利智汇，20211123，买入
听风的韭菜
一路向北
2021-11-24 10:39:50
维持“增持”评级。考虑到MiniLED在VR上从2022开始将显著放量，我们上调公司2021-2023年的EPS为0.44、0.72（0.06）、0.97（0.08）元，对应增速分别为239%、62%、35%。同时参考国内主要LED封装企业2022年的平均估值，我们维持公司2022年30倍的PE估值，对应目标价为21.6（1.8）元。
MiniLED背光封装布局领先，VR为短期重要增长点。如我们前期报告所述，MiniLED在直显、TV、笔记本电脑、电竞屏、VR等领域有良好的发展前景。公司在MiniLED背光封装具有显著的优势，其良率与产能均处于行业领先水平。目前公司终端产品类型广泛，其中VR产品已向国际知名VR企业供货。此外，公司还供应了多款TV、桌面显示屏、笔记本电脑的miniLED背光模组。伴随着上述终端产品的放量，MiniLED将成为公司未来业绩的重要增长点。
传统业务经营稳健，公司传统封装业务有支撑。公司传统业务经营稳健，2021年在金材五金、谊善车灯等子公司的负面拖累下仍实现大幅增长。针对上述子公司，公司进行了剥离、更换管理层等措施，未来负面影响将大幅改善。此外，公司针对确定性较高的需求进行扩产。未来伴随着子公司负面影响消除、新产能贡献新利润，公司传统业务有望继续保持稳定增长。
催化剂：MiniLED以及车用照明需求快速增长。
风险提示：疫情反复影响需求，公司产能建设不达预期。
MiniLED背光封装布局领先，VR为短期重要增长点。如我们前期报告所述，MiniLED在直显、TV、笔记本电脑、电竞屏、VR等领域有良好的发展前景。公司在MiniLED背光封装具有显著的优势，其良率与产能均处于行业领先水平。目前公司终端产品类型广泛，其中VR产品已向国际知名VR企业供货。此外，公司还供应了多款TV、桌面显示屏、笔记本电脑的miniLED背光模组。伴随着上述终端产品的放量，MiniLED将成为公司未来业绩的重要增长点。
传统业务经营稳健，公司传统封装业务有支撑。公司传统业务经营稳健，2021年在金材五金、谊善车灯等子公司的负面拖累下仍实现大幅增长。针对上述子公司，公司进行了剥离、更换管理层等措施，未来负面影响将大幅改善。此外，公司针对确定性较高的需求进行扩产。未来伴随着子公司负面影响消除、新产能贡献新利润，公司传统业务有望继续保持稳定增长。
催化剂：MiniLED以及车用照明需求快速增长。
风险提示：疫情反复影响需求，公司产能建设不达预期。
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