格力博（301260.SZ) 线下董事长调研要点：

产品与市场空间

1、园林机械（目前核心业务）：主要是各类手持式设备以及草坪机，市场空间合计大约200亿，锂电渗透率达到50%。公司已经在该领域做到了北美第三，加拿大第一，竞争格局较为稳定

2、坐骑式割草机（未来核心大单品）：市场空间大约100亿，锂电渗透率2%，今年是行业元年。近期推出二代产品Optimus Z，性能全方面碾压油车竞品，市场认可度高，预计2023年全年产3000台，明年破万台，时刻满产

3、移动储能充电车：公司发明的新产品，把货柜车改造成了一个含有储能电池、充电桩、电池包的移动充电车，进一步解决里程焦虑

4、家储&工商业储能：今年Q2出家储系统。H2公司的商储进入市场。

5、便携式储能：公司做的是分体式移动电源。希望通过电池包去实现一种生态垄断，类似苹果和苹果认证充电线的关系。

业绩展望

1、量：23-25年预计收入端复合增速30-40%。公司近两年增速仅15%，这是由于大客户Lowe's自2020年把绝大部分份额逐步转给泉峰。过去两年公司都在消化Lowe's的16亿收入的消失，但与此同时其他客户的订单高歌猛进，从20亿涨到了50亿，尤其亚马逊2022年同增39.2%。未来除了Lowe's之外的客户预计将延续这样的高增长。

2、利：23年业绩指引8.5亿利润，24-25年预计复合增速也能达40%。之前公司利润受到多个因素影响，如大宗商品涨价、海运费涨价、碳酸锂涨价，目前这三样都在下跌通道中，所以公司利润水平有很大复苏。（报表端2022年公司毛利率25%，但两年前有35%）

结论：公司指引23年净利润8.5亿，对应现价仅20X，考虑到公司后续40%业绩增速指引，估值性价比极高。同时，公司在储能端的发力也将贡献额外弹性