【民生电新】风电观点重申:拨云终见日，配置正当时

1.基本面:1）装机/招标: 1-3月新增风电装机10.4GW，同比+32%。3月新增装机4.56GW，同比+110%1-3月风电电源投资额249亿元，同比+15%。前4月风电招标接近30GW。

2)业绩表现:尽管一季度为传统淡季，但部分环节已出现明显修复，主要表现为:铸锻件和塔筒一季度整体同比高增，量利同比双增;东缆环比高增，毛利率显著改善，产品结构升级逻辑兑现;主机厂主要受出货结构影响，业绩表现不佳。

3）当前已经进入行业趋势验证期，对于确定性较高的公司或许可以更乐观。

2.估值:塔筒管桩15-20X，铸锻件估值中枢20-25X，海缆22X。

3.投资建议:此前两个核心矛盾在于:一市场对23年预期较为充分、而对当年兑现度存疑，二对下年预期较为模糊。从Q1业绩情况来看，中上游环节零部件和塔筒管桩环节量利修复基本兑现，后续有望逐季改善，前述矛盾一已淡化。根据产业链反馈，国内竞配和海外项目或陆续启动，有望支撑明后年行业需求和增速，矛盾二亦有望得到解决。

1）管桩（推荐海力、天顺，关注泰胜等)，大兆瓦关键零部件(关注广大、日月、金雷、恒润等);2)海缆(推荐东缆，关注起帆、太阳等);建议关注深远海/漂浮式相关(亚星等)

3）估值低、在手订单饱满、成本控制优秀的主机厂(关注三一、明阳等)