【长江金属|2022粗钢减产速评】需求侧仍是主矛盾，钢铁股可“重预期，轻现实”

事件：发改委今早表示，今年将继续压减全国粗钢产量 确保实现全国粗钢产量同比下降。

1、 现实局面：1-3月粗钢产量同比下滑10.50%，背景在于去年下半年产量低位延续、华北采暖季与冬奥会限产以及弱需求的共同作用。因此，仅从供给角度而言，今年粗钢实现减产，压力相比往年较小，开端可谓轻装上阵。

2、 景气节奏：需求侧仍为主要矛盾。需求如若刺激收效甚微，粗钢减产市场化+些许行政化管控便可完成；如果需求刺激收效逐步显现，此时叠加行政管控强力压减粗钢，那么吨钢盈利弹性将会顺势体现。因此，需求恢复幅度对于景气节奏，至关重要。

3、 需求研判：需求会否迎来疫情消除后阶段性的释放？——阻塞需求会有延后释放冲量。但是持续性，需要有更强的内生周期需求力量推动，2020年依靠的是，中国供应链先发优势在全球供应链补库周期中，带来的外需助力，进而惠及钢铁需求；而今年，在全球供应链形势发生变化前提下，疫后需求持续性更大概率依靠的应是内需稳增长主线，尤其地产触底反弹节奏，因此，需要密切追踪地产链指标（销售、拿地、开工）的实时变化。在现阶段，选择相信政策有效性。

4、 未来，只要钢铁股“重预期、轻现实”的市场操作思路不变，估值修复进程或仍将继续一段时间。的确，稳增长不失为一个契机，但我们在意的也不仅仅是稳增长。当下强预期与弱现实的博弈，仅是短期因素，长远而言，双碳时代下，格局优化且自身不断进化的优质区域龙头钢铁股，其估值修复不应受制于任何短期因素，此部分定价回归，理应确定。