公司以材料研发积累为基础，以精密铸造、机加工为主要工艺， 形成了以汽车零部件行业为主，逐步向医疗器械等更广应用领域 拓展的业务布局。当前贡献主要收入的产品为涡轮增压器所需的 放气阀组件及中间壳体，同时在其他汽车产品线，如乘用车排气 系统、商用车制动系统关键零部件，包括阀体及阀片类产品、工 业系统领域所需的工业液压泵系列静液压传动泵零部件均有进 一步突破，愈加丰富的产品形态与不断拓展的新业务有望为公司 未来的增长提供稳健的业绩支持。2019 年公司实现营收 6.31 亿 元，在公司武汉工厂受到疫情较大影响的情况下，公司业绩逐季 度恢复，2020 年前三季度实现营业总收入 4.4 亿，同比仅下降 2.5%。 

涡轮增压器行业仍在上行，华培动力有望持续获益行业增速 目前我国涡轮增压渗透率为 48%，根据霍尼韦尔的预测，2025 年 涡轮增压渗透率有望达到 70%，按照此假设，我们估算 2025 年 我国涡轮增压器装机量或达到 1940 万台，未来 5 年我国涡轮增 压器需求年复合增长率有望达到 9.08%。 全球口径来看，目前全球涡轮增压渗透率为 63%，根据霍尼韦尔 的预测，2025 年涡轮增压渗透率有望达到 80%，按照此假设，我 们估算 2025 年全球涡轮增压器装机量或达到 7435.5 万台，未来 5 年全球涡轮增压器需求年复合增长率有望达到 5.26%。 

基于同源的金属材料的研发积累及工艺，下游应有场景不断丰富 在涡轮增压渗透率不断提升的背景下，公司发挥对于材料的研发 积累和材料成型工艺，积极拓展不同下游场景需求。公司年报显 示，已进入全球排气系统最大供应商佛吉亚的供应链，成为其关 键排气系统零部件的供应商；向商用车领域提供汽车制动系统的 关键零部件，包括阀体及阀片类产品；向工业系统领域提供工业 液压泵系列静液压传动泵零部件，愈加丰富的产品形态与不断拓 展的新业务有望为公司未来的增长提供稳健的业绩支持。 优秀的财务状况，为公司保驾护航 根据公司定期报告显示，公司资产负债率约为 20%，在制造业处 于较低水平，显示了公司谨慎扩张的经营态度；账面现金及等价 物 5.6 亿，经营性现金第三季度实现 1.01 亿，同比增长 54%；毛 利率水平回升至 34%，公司财务稳健。

 盈利预测与投资建议：预计公司 2020-2022 年公司 EPS（摊薄） 分别为 0.25、0.49、0.76 元，PE 分别为 53.5x、27.2x、17.6x，给 予“买入”评级。