【广发】精测电子，20201110，买入报告
听风的韭菜
一路向北
2020-11-11 10:50:05
OLED投资继续有序进行，公司面板业务增长有韧性。当前国内面板投资步入平稳期，虽然总体增速中枢减缓，但从结构上看OLED投资接替LCD投资呈现逐渐加快的趋势。在新增投资需求中，OLED设备投资密度比LCD更大，公司充分受益OLED投资需求，因此受LCD增速下移带来的影响比较有限，当前公司面板业务仍保持增长韧性。
半导体检测新业务多点布局，开启未来10年新征程。公司从2018年开始积极布局半导体业务，是国内唯一一个横跨两大检测领域的公司。半导体业务三个核心的主体分别是武汉精鸿（和韩国ITT合作）、日本WINTEST、上海精测半导体（大基金持股），武汉精鸿和日本wintest主要以ATE为主，上海精测半导体以前道的过程工艺控制设备为主。当前阶段，公司前后道业务均已实现了下游产品订单的认证，有望成为未来几年公司新的业绩增长点。
半导体业务渐入佳境，逐步减轻研发投入对报表压力，有望迎来价值重估。2019-2020年公司业绩受半导体投入拖累影响，从明年年开始，随着公司半导体业务逐渐落地，研发负担将逐步减轻，随着半导体业务放量，公司业绩有望重回增长轨道。同时，随着未来半导体业务不断取得突破，公司有望迎来价值重估。
预计公司20-22年EPS分别为1.26/1.71/2.21元/股。对应当前PE分别为43x/32x/25x。19年公司业绩受研发投入影响较大，随着半导体业务持续放量，亏损幅度会逐步减少。参考行业可比公司，我们给予精测21年PE估值40x，对应合理价值为68.24元/股，继续给予“买入”评级。
半导体检测新业务多点布局，开启未来10年新征程。公司从2018年开始积极布局半导体业务，是国内唯一一个横跨两大检测领域的公司。半导体业务三个核心的主体分别是武汉精鸿（和韩国ITT合作）、日本WINTEST、上海精测半导体（大基金持股），武汉精鸿和日本wintest主要以ATE为主，上海精测半导体以前道的过程工艺控制设备为主。当前阶段，公司前后道业务均已实现了下游产品订单的认证，有望成为未来几年公司新的业绩增长点。
半导体业务渐入佳境，逐步减轻研发投入对报表压力，有望迎来价值重估。2019-2020年公司业绩受半导体投入拖累影响，从明年年开始，随着公司半导体业务逐渐落地，研发负担将逐步减轻，随着半导体业务放量，公司业绩有望重回增长轨道。同时，随着未来半导体业务不断取得突破，公司有望迎来价值重估。
预计公司20-22年EPS分别为1.26/1.71/2.21元/股。对应当前PE分别为43x/32x/25x。19年公司业绩受研发投入影响较大，随着半导体业务持续放量，亏损幅度会逐步减少。参考行业可比公司，我们给予精测21年PE估值40x，对应合理价值为68.24元/股，继续给予“买入”评级。
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精测电子
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