【广发医药】万孚生物，20201114，首次覆盖买入
听风的韭菜
一路向北
2020-11-15 11:34:26
POCT是区别于传统大型IVD的检测手段，预计未来会成为临床检验的主流手段之一：POCT是在技术进步与适应临床需求的双重作用下，发展而成的小型化、快速化检测，它与传统大型IVD检验相互对应，两者共享技术平台，平行发展，共同满足复杂多样的临床检测需求。
2020年我国POCT（不含血糖）的市场容量预计将达140亿，其迅速发展有三大驱动力：1.医保政策改革不断深化：医学检验是医院主要收入来源之一，POCT契合医院端降本增效的改革方向。2.临床科室对POCT需求日渐强烈：在管理制度上，POCT逐步与检验科脱钩；收入分配上，临床科室倾向于获取更大份额的POCT收益。3.分级诊疗持续推动，“去中心化”检测理念深化：POCT契合基层医疗市场，将在新一轮基层医疗建设中持续受益，同时“去中心化”检测理念在疫情中得以验证，不断拔高行业天花板。
万孚生物依托七大技术平台，产线齐全，契合POCT发展趋势。公司传统优势的胶体金与免疫荧光平台，持续贡献收入增长，奠定公司短期业绩爬升主要驱动力。中长期看，优秀的研发能力能够保障产品升级与新平台拓展，将持续带来新的业绩增长点，是公司核心竞争力所在。公司化学发光平台加速布局优质终端，血栓六项推出，业绩放量在即；核酸分子诊断仪器获批，将引领行业POCT分子诊断发展。
预计20-22年业绩分别为2.03元/股、2.36元/股、2.93元/股。对应PE分别为34x/29x/24x，参考可比公司估值水平以及公司业绩增长预期，给予公司2021年60倍PE估值，对应合理价值141.6元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
2020年我国POCT（不含血糖）的市场容量预计将达140亿，其迅速发展有三大驱动力：1.医保政策改革不断深化：医学检验是医院主要收入来源之一，POCT契合医院端降本增效的改革方向。2.临床科室对POCT需求日渐强烈：在管理制度上，POCT逐步与检验科脱钩；收入分配上，临床科室倾向于获取更大份额的POCT收益。3.分级诊疗持续推动，“去中心化”检测理念深化：POCT契合基层医疗市场，将在新一轮基层医疗建设中持续受益，同时“去中心化”检测理念在疫情中得以验证，不断拔高行业天花板。
万孚生物依托七大技术平台，产线齐全，契合POCT发展趋势。公司传统优势的胶体金与免疫荧光平台，持续贡献收入增长，奠定公司短期业绩爬升主要驱动力。中长期看，优秀的研发能力能够保障产品升级与新平台拓展，将持续带来新的业绩增长点，是公司核心竞争力所在。公司化学发光平台加速布局优质终端，血栓六项推出，业绩放量在即；核酸分子诊断仪器获批，将引领行业POCT分子诊断发展。
预计20-22年业绩分别为2.03元/股、2.36元/股、2.93元/股。对应PE分别为34x/29x/24x，参考可比公司估值水平以及公司业绩增长预期，给予公司2021年60倍PE估值，对应合理价值141.6元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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