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黄金：宜将剩勇追穷寇，高胜率主升浪正在来临！今晚的金价可以说有点表现得调皮了，这体现出近期美元金价对美国经济偏弱的数据的高敏感度，这其实正在证伪一个迷思，就是金价是不是price in了降息。接下来金价的主升浪胜率极高，虽然在降息过程中炒成长股也行，但是，成长股您敢保证找的就是那个能大涨的吗？相比来讲，黄金股的上行是有过往几轮降息周期不断验证的高胜率保证的，至少是在降息周期中确定能涨的重要选择。接下来的催化剂非常明确。一是美国经济走弱的数据，又到月底月初，相关数据催化会越来越多；二是美国2024年宽财政预算可能被共和党阻击，从而降低发债对利率的冲击，以及降低美国经济被宽财政刺激起来的韧性；三是一旦美国降息交易开始，国内货币宽松空间打开，最近被抑制的人民币金价也会跟着起来。再次明确！——黄金股过去一年给大家贡献了非常显著的相对收益，未来一年即将迎来实打实的绝对收益！?11月28日，智界S7及华为全场景发布会上，余承东表示“预测到2024年底，华为600KW全液冷超级快充将部署超过10万个。”截至2023年10月，华为数字能源已部署了约200多个全液冷超快充场站。??华为600KW液冷桩市场售价在60-70万左右。假设24年10万根液冷桩落地，20%净利率，以下是受益标的和弹性测算：1、永贵电器：H液冷枪线独供，单桩价值量10000元；24年增厚2亿利润对应80%利润体量；2、英维克：H液冷温控独供，单桩价值量7000元，24年增厚1.4亿利润对应25%利润体量；3、京泉华：H液冷模块磁性器件核心供应商，份额50%+，单桩价值量4000-6000元；24年增厚0.5亿利润对应15%利润体量；您好(rcc): 关于三星CIS涨价，做一些补充说明1）涨价策略：三星的销售主力是50m小像素产品，会绑定2m 5m 8m一起卖，这些258也是要涨价的。但如果258单独卖就不涨了。2）涨价幅度：今天通知给客户的是25%的涨价幅度，刚才和手机厂采购沟通下来，后续还会再议价。（参考pcb涨价，大客户涨价幅度少于涨价函） H液冷超充明年放量，重点推荐永贵电器、利和兴@所有人???据我们产业链了解，明年H液冷超充桩预计量产6-10万根，单根造价20万元；单根桩一般配2根液冷枪，单根液冷枪5000-10000元。1?利和兴：预计今年4.5亿收入，其中，H客户贡献2.2-2.5亿元。明年H客户手机+汽车等预计至少增长50%到3.5-4.0亿元。假设利和兴能拿下H液冷桩20%份额，代工费+30%结构件合计价值量5-6万元，对应6.6-11.0亿元。因此合计明年我们预测收入12.1-17.0亿元，收入同比今年增长170%-280%。利润按照15%净利率，对应1.8-2.6亿元。目前估值仅为11-17xPE。若能兑现预期，明年给25xPE，看45-65亿元。2?永贵电器：23年收入预计17亿元。永贵是H液冷超充独供，明年预计收入9-15亿元，明年收入有望达30亿元，同比翻倍。按照13%净利率，对应4亿元，给30xPE，看120亿市值。符合条件的就是【海马】，乘用车市值最小（弹性大），海南唯一汽车工业企业政府全力支持（长安-重庆，海马-海南），承载海南全域自动驾驶的任务（自动驾驶潜力股）！大股东态度积极，房产不行的情况下，积极求变（积拥抱华为、小米等，利用海南政策优势，面向海外）！
【国君计算机李沐华团队】保税科技：国资背景数据要素和数字人民币龙头?张家港国资控股，智能物流平台沉淀大量数据，变现潜力巨大。公司积极探索“仓储物流+互联网”创新之路，先后推出了智慧物流服务平台1.0版本、2.0版本，提升了交割便利性、安全性。另外，基于客户的一致诉求，公司与上海清算所合作打造了智慧物流3.0版本--苏交网“清算通”平台，其整合实现大宗现货市场的交易流、资金流、货物流三流合一，沉淀大量价值数据，完成实体企业主体信用向数字信用的转化。
?数字人民币龙头，领跑数字人民币应用新赛道。截至10月30日，清算通数字人民币清结算业务累计实现交割量近20万吨，累计交割额近8亿元。工商银行、华夏银行等8家合作银行以及近50家生态合作伙伴参与业务。该业务通过数字技术保障商品资金结算安全，通过可追溯性技术获取商流、物流、资金流的完整记录，实现了资金数字化监管，未来有望大规模推广。?目标涨幅81.4%。公司作为大宗领域数字人民币龙头，预计公司2023-2025年EPS 分别为0.21/0.25/0.35元。按照2024年30倍PE，给予目标价7.42元。【中泰汽车】华依科技：软件算法与硬件集成兼备的智驾+机器人关键供应商#核心逻辑，1）传统测试设备业务”减重“前行，聚焦海外优质客户，降收入占比不降毛利率；2）现金牛业务测试实验室基本投产完毕，进入业绩兑现期；3）车载IMU随智能网联政策落地进一步催化，产能逐步爬坡放量；4）基于#车端与机器人技术+供应链同源，切入人形机器人惯导，具备长期向上期权。
#股价&业绩复盘，前期公司震荡下行主要系重资产测试实验室的持续投入+惯导等团队持续扩员招聘，财务、管理、研发费用齐增长，拖累短期利润。与此同时，L3法规未落地，IMU上车必要性存在一定质疑。#近期上涨-实验室进入兑现期+车载IMU产能释放+机器人惯导从0到1。1）#车端方面，受制于公司自身产线调试+整车厂适配工序复杂，产能利用率较低，近期产线逐步调试完毕，奇瑞+智己+新势力等客户陆续放量；2）#机器人IMU，参考T方案，预计单个机器人配备2-4个IMU，分布于头部、胸部、双足等位置。且机器人IMU精度为毫米级，较车端更高，预计单颗量产价值量千元级别，即单机器人3-5K。#当前时间点-向下35-40亿底部确定-向上具备机器人期权，更多测算及公司资料欢迎随时联系我们。风险提示：实验室爬坡不及预期，机器人发展进度不及预期等【中泰汽车|何俊艺团队】何俊艺/刘欣畅毛?玄//潘立页/李君临/汪越/白臻哲1、今年出口目标3万，明年5-6万台，几十亿的收入维持住。2、在海南做一些氢燃料电池汽车的推广，和丰田还和地方政府合作。3、郑州方面盒子汽车下线了（面向B端市场），明年2季度把这个推出来。1、 近期梳理公司内部战略，投入更多资源争取外部合作，包括但不限于主机厂、各类科技公司。2、 华为：一是加速探讨零部件、智选的合作机会，这两个月开始主动沟通。二是围绕海南自贸港，争取车路协同方面合作。此前郑州工厂每年3-4亿折旧摊销，后续厂房土地出让后减少一半的压力。24年至少大幅减亏。复合铝箔成本结构有望重塑。公司最近研发出复合铝箔磁控蒸镀一体机，并取得量产订单，预计售价是海外竞争对手的50%以下，性能超过海外对标公司，有望大幅降低复合铝箔的生产成本从7元/平方米，降至3-5元/平方米，提升复合铝箔的经济性和渗透率逻辑。复合铜箔最新24靶磁控溅射+水电镀设备近期签订整线订单，磁控溅射单次成卷近万米，有望超过国内同行，成为磁控溅射+水电镀整线供货商龙头。
公司有望打造复合铝箔和复合铜箔整线设备一体化解决方案供货商，单GW价值量有望从最开始的3000万提升到1个亿左右。东威科技逻辑发生重大变化，有望成为磁控蒸镀和水电镀两大工艺平台型公司，务必请高度重视。【方正郑震湘团队】关注华为车内显示0-1创新机遇——光场屏华为智能汽车此前已预告车内光场屏技术，预计在问界m9等更多车型搭载上市，为车内娱乐+新型显示技术提供从0到1的创新方案。光场屏技术很好解决了车内大尺寸+低晕眩感+护眼多个痛点需求，集中在副驾+后座椅背+中视觉区等多个应用场景提供车内娱乐显示方案。#1 基于空间光学系统设计，实现 40 英寸超大画幅；#2 突破车内物理空间限制，达成 3 米远距成像，降低视觉疲劳；#3 基于华为自研光学引擎，实现 90PPD 超视网膜分辨率，画质更加清晰细腻；#4 传统液晶屏幕会受到车外光线的影响，光场屏即使摇下车窗屏幕中的内容清晰可见，几乎不受影响。往远期看，车内显示技术创新将走向大屏化+技术多元化，为消费类显示市场打开新空间。车内miniled，以及机械伸缩大屏，包括车内投影均是光场屏技术，都是为了追求更大尺寸，更优沉浸度的车内影音享受。未来车内显示asp向单车1-10w档价格带进发，逻辑类似豪华车的高配音响，光场屏有望成为车内显示技术发展的里程碑。本文字信息来源于公开信息南京栢拓视觉科技有限公司， HiEV，华为智能汽车解决方案，方正证券不对本图（表）所载资料的准确性和完整性做任何形式的保证，在任何情况下，本图表信息均不构成对任何人的投资建议，仅供参考。【东吴电子|持续推荐兴瑞科技】汽车龙头入局加速集成化行业趋势，嵌塑件领军企业兴瑞科技成长可期！#汽车龙头入局加速嵌塑件千亿市场放量： 嵌件集成性产品将汽车底盘金属及注塑结构件进行一体化集成，一方提升汽车底盘器件集成度，另一方面提升主机厂生产效率、降低生产成本，当前在主机厂降本增效需求驱动下正加速向三电系统渗透。按照当前单车价值量2000元测算，国内长期市场空间400亿，全球超千亿元。特斯拉在第四代电控系统中开始采用嵌件注塑集成工艺，龙头入局加速集成化行业趋势，嵌件注塑集成工艺渗透加速！
#兴瑞科技客户、订单稳健拓张： 公司是新能源汽车嵌件注塑集成工艺国内领军企业，客户从海外老牌的电池、电控供应商松下 日电产等拓展到国内的汇川 中车时代、宁德等，终端车企从宝马、尼桑拓展至新势力蔚来、小米等，在手订单稳健增长，当前在手订单近80亿元！盈利预测与投资评级：我们预测，公司23-25年归母净利润为2.7/3.7/5亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为26/19/14倍。风险提示：下游需求不及预期；汇率波动风险；大宗商品价格波动风险?欢迎联系东吴电子团队：马天翼/王润芝（15173154289）检测服务板块复苏预期正逐步兑现，Q4-Q1可考虑买点。??我们在月初发布的报告中认为Q2-Q3检测龙头业绩陆续低于预期，更多源于#外部非正常因素冲击，不可持续，并非系统性问题，行业商业模式和公司竞争力并未变差；#预计Q4环比可能改善（缓慢、对当期业绩贡献可能有限），明年改善预期更强。[庆祝]环境检测中的土壤普查虽是政府类项目，但属于40年一次的重大活动，诸多省份已经落实资金，招投标频率也在提升。[庆祝]军工检测和医疗检测受规划调整和人事调整影响最严重的时候或已经过去，Q4开始边际企稳改善。??龙头公司PE(2023)普遍在25-30x，PE(2024E)在20-25x，基本位于历史5年甚至10年的最低区间附近；国际龙头2014-2015年阶段性营收下滑期间的估值底在18-21x之间，可作为参考。??因此，在23Q4-24Q1前期跌幅较多、预期产能扩充积极的公司均可慢慢寻找买点。重点推荐：#苏试试验（首推）、谱尼测试、华测检测、信测标准、广电计量等。【东航物流】PDD Temu与Shein最大跨境物流解决方案提供商，23年估值仅8X，上有弹性下有底，新增强call！1、Shein与Temu跨境最大合作伙伴：11月28日晚，PDD发布 23Q3业绩，大超市场预期；Shein正式在美申请IPO，估值有望高达800亿美金。东航物流是国内最大跨境物流解决方案提供商，Shein收入占比超50%，PDD收入占比超15%，最直接受益2、跨境业务复合翻倍增长：近年来，东航物流跨境业务发展迅速，2021-2023 3Q营收分别为8.9亿、18.6亿、30.2亿，复合年增长超100%，截止23年3Q，跨境物流解决方案已经占到总营收1/3，未来有望再造一个东航物流3、主业复苏：公司主业航空货运景气度已开始复苏，航空货运价格已触底回升，预计公司Q4环比有较大改善。预计23-25年实现归母净利润22.5亿、28亿、33亿，现价对应2023年和2024年估值仅8X、7X，无论是横向对比同行还是纵向自身对比都显著低估4、核心高管诉求强：公司从东航剥离上市之初，对核心管理层做了大笔员工持股计划，员工持股平台即第三大股东天津睿远持股9%。明年6月员工持股将满3年解禁，公司核心团队诉求高，与公司利益一致欢迎领导联系我们预约公司反路演并获取公司业绩预测拆分
less materials、less fastenersmore elegant 、【more compact】英伟达在其微信公众号发布消息称，正在扩大其自动驾驶中国团队。招聘的岗位包括规划与控制、系统集成、地图和实测等，共计约25人。联创电子：在车载ADAS镜头和影像模组方面，公司与Nvidia等国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案有深度合作。
[礼物]【京新药业】大单品失眠药获批，潜在空间巨大，建议重点关注！
销售改革成效初现，主营业务企稳：公司传统心血管、精神线业务基本集采出清，随着销售改革基本完成，院外市场积极拓展以及公司产能瓶颈解除，公司传统制剂业务有望稳健增长。失眠新品地达西尼获批，潜在空间有望超20亿：今日CDE公告公司重磅失眠药地达西尼获批，地达西尼相较于现有失眠药在安全性有效性具备一定优势，且为近16年首款失眠创新药。我国失眠人群超3亿，医院年就诊人群超5000万人，假设地达西尼覆盖率10%，单疗程治疗费用400元，产品潜在空间超20亿。其余创新管线有望迎来阶段性催化：公司精神分裂新药JX11502MA已在2期临床，癫痫新药也已经进入1期临床，2024-2025年临床进度有望进展。[礼物]盈利预测：根据wind一致性预期，23-25年归母净利润分别为7.1/8.5/10.0亿元，对应当前PE 18X/15X/13X。核心?观点:近期美债收益率大幅回落，国际金价大涨，黄金板块或迎来右侧配置时点。【赤峰黄金】Q3成本受到海外雨水天气影响，Q4预计成本及利润有较好表现。【银泰黄金】25年公司产金量达到12吨，较当前提升5吨，成长弹性较大。【中金黄金】25年纱岭金矿投产后带来较大产量及业绩增量。【盛达资源】技改扩产+外延并购，25年公司?银产量达到300-350吨，金1.5吨。钢铁板块央/国企占比高，特别是普钢板块大多为央/国企。随着钢企盈利的逐步修复，我们认为优秀的龙头钢企估值有望进一步提升，特别是PB<1的板材龙头企业，有望率先实现“保净”建议关注PB<1的板材龙头企业：南钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、首钢股份?? 风险提示：原材料价格大幅上涨；下游需求修复不及预期；行业供给超预期持续推荐【海能达】：基本面拐点+产业新机遇，中长期价值标的1、 基本面拐点：公司作为专网通信龙头（专网系统和终端业务长期维持50%以上毛利率），历经5年变革夯实，负债率、现金流、业务结构和费用控制等指标持续显现优化。22年营收56亿（经营性利润1个多亿），预计23年营收60亿（利润率6%，对应3.6亿利润），24年保守预计营收70亿（利润率8%-9%，对应6亿利润），25年预计营收80亿+（利润率10%+，对应8亿+利润），规模效应持续显现，同时行业迎来新机遇，营收增速有望进一步提升。2、 应急专网新机遇：万亿特别国债支持灾后重建和防灾减灾救灾，将有望释放应急专网通信100亿市场，各地应急管理局积极申报资金，明年有望展开规模建设，370MHz频段PDT数字集群，海能达具备绝对领先优势，预计50%份额。3、 铁路专网模拟转数字国产替代机遇：450MHz的模拟通信频段24年9月30日之后将退出频率使用许可，并明确规定400MHz频段数字制式（试验网海能达80%份额），铁路列调指挥系统和终端从模拟往数字升级+国产替代，有望打开另一个新的百亿市场。4、 其他新看点：1）公司是华为问界7和9的发电机控制器（GCU）等产品的外部独家供应商，单车价值量1500-2000元；2）卫星终端和地面站当前收入合计近3亿元，卫星互联网应用场景和公司专网行业用户高度重叠，卫星终端将持续受益。
