【东吴通信侯宾】兴森科技：H1经营性利润同比高增，IC载板赛道卡位及前瞻布局优势尽显

最近市场波动、股价回调中继续坚定看好

️传统PCB H1同比+13.22%，毛利率34%（+3.14pp）；IC载板营收2.95亿元，同比+111.06%，占收比12.46%（+5.62pp），毛利率20.80%（+11.55pp）；传统PCB业务产能逐步释放，产品结构优化，保证持续稳定的业绩贡献，IC载板扩产节奏清晰，产能爬坡及良率提升顺利，业绩贡献持续提升。

️经营效率改善，盈利能力稳步提升，H1毛利率32.78%（+2.77pp），净利率12.29%（-7.15pp，20年有出售股权投资收益），费用率17.58%（-1.45pp）。

️当前很多PCB玩家相继入局IC载板，基于资金、技术以及客户认证等壁垒，新投产产能释放仍需时间，兴森在产能以及技术等均处于国内领先水平，前瞻布局优势逐步显现。

盈利预测：预计21-23年的EPS为0.37/0.46/0.55元，PE分别38/31/25倍，维持“买入”评级。

点评：https://4m.cn/NEX4r

风险提示：IC载板产能释放不及预期，PCB行业需求不及预期。