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莱斯信息---请领导们格局打开！未知来源，注意吹票风险

事件驱动之前我们说了很多，也出了很多产业消息。当前宏观经济下，需要新的万亿产业拉动经济。在低空经济方面，莱斯是实打实在做事，而且有订单和业绩的公司。传统空管就不说了，安徽合肥订单切实在履行，可持续跟踪深圳空管招标进展。目前因为短期涨幅过大，处于监管中。据了解很多公募机构也没有低空经济的仓位，这时就不应该犹豫了，低空经济，基建先行！再强调一下：莱斯10倍股简单逻辑。

1.产业核心：空管系统同时对大量的飞行器进行空中管制、流量管控、路线规划，需要同时对接军队、民航、地方政府和商业主体，需要强大的技术和身份禀赋。是低空飞行器产业化的核心！政策和技术壁垒极高。

2. 寡头竞争：莱斯信息为国资委旗下，中电科集团控制，传统主业为航空空管，航空空管切入低空领域有天然优势，持续中标低空领域项目也能证明其政策支持和技术领先，22年市占率5成以上，是国内少数可以承担核心空管系统的龙头企业。

3. 市场巨大：根据深圳市低空系统招标近4亿、浙江衢州低空系统招标2.5亿，全国300多个地级市，假设每个城市3亿元，今明两年有三分之一地级市完成低空系统布置，今明两年新增300亿市场（即莱斯保守今明两年新增120亿收入）。

4.业绩大爆发：1）空管系统自主可控和低空经济高速发展背景下，考虑到公司空管系统市占率达5成以上，预计24年保守增速100%+；2）城市交通管理：提供道路建设刚需的信控设备与后端平台，公司在多城市打造标杆项目，当前城市道路交通建设需求较高，下游预算充足，预计24年收入增速达20%。3）城市治理：涵盖城市指挥平台、公共信用平台、人防软件。22年创收5亿元，预计近两年收入平稳增长。

综上：我们持续强烈推荐空管系统龙头莱斯信息，并认为其是低空经济10倍股候选，请领导们格局打开，咬定青山不放松，任尔东南西北风！

【招商金属】金价上涨进行时

美联储对黄金定价权削弱，背后为货币属性的极致演绎，上周五美国非农就业数据大幅好于预期，金价无视美债利率走高，续创历史新高。目前全球黄金占外汇储备比例为15.6%，而23年购金前五大央行中国、波兰、新加坡、利比亚、捷克的该比值分别为4.3%/12.4%/4.3%/9.6%/1.4%，仍处较低水平，购金趋势料将持续，而下半年金融属性预计将由空转多，金价涨势有望延续。短期涨幅较大，受情绪面影响或有调整，但不是上涨的终结，调整加仓。推荐标的赤峰、山金、玉龙、中金国际等

赤峰黄金：弹性最大标的，24年预计权益产量13吨，市值权益产量比25x，海外矿山降本空间大，净利润预计15e，PE为21x。

玉龙股份：24年PE全行业最低，22年底切入黄金采选，24年预计权益产量3吨，市值权益产量比33x，净利润预计6e，PE仅16x。

山东黄金：兼具高弹性与高成长性，24年预计权益产量42吨，市值权益产量比34x，内生成长性强，卡蒂诺8.9吨预计24Q4投产，三山岛、焦家金矿规划产量增量分别7吨和10吨。

中国黄金国际：甲玛矿有望年中完全复产，25年权益产量6吨，市值权益产量比31x，25年净利润25e，PE为8x。

中金黄金：预计24年净利润38e，金铜钼分别15/16/7e，市值权益产量比40x，PE为17x。

银泰黄金：大柴旦增储保障成长性，预计24年净利润20e，市值权益产量比67x，PE为26x。

风险提示：央行购金回落、美联储超预期加息等

我理解的国内外铜板块估值的差异：为什么南方铜业可以给40倍PE？

#这个问题实际上折腾了大家很久，我们对标过南方铜业与紫金矿业各种指标，包括资源储量、产量、可采年限、净利润、EBIT、PB等，都找不到估值如此巨大的原因。发现都解释不了一个大宗商品的企业在估值中的差异，实际上我们也结合看了自由港、艾芬豪等公司。

#估值出现分化的时间？2022年4月开始出现，此前的时间一直是国内紫金PE高于南方铜业，但2022年4月后，估值出现转折，海外资源股一绝骑尘，持续扩大。

#大家对经济的理解出现了分歧才是核心原因。后来我们同一个QFii和外国投资者交流，他们告诉我，如果从交易者角度来看，海外投资者并没有感受经济下行压力，反而是欣欣向荣和新兴经济体的崛起，同时看到供给还有约束，40倍PE不过分啊。所以当下，国内投资者要放弃“中国需求”定价的传统框架，拥抱“全球定价+国内地产。

#这就是当下估值差异的核心原因！！！！

#标的：要买就坚定买龙头，切勿买“鸡毛”，这是我一贯的看法。铜建议买“见龙在田”的洛阳钼业和“飞龙在天”的紫金；黄金都行，白银底部可以买入，银价很可能会迎来大级别反弹；钨：中钨、章源和厦门钨业。就这样！！！！

关于中船特气的最透彻解读：未知来源，注意吹票风险

1、LiTFSI的竞争格局是最好的，目前主要国内就两家，瑞泰新材中船特气，两家产能一共不到两千吨，按照中信研报38GW固态半固态的话，25年需求近万吨。

2、LiTFSI是固态电池最大的增量，且价格最高，35~70万一吨

3、中船特气做半导体特种气体的技术基础，做LiTFSI属于降维打击，而LiTFSI的纯度越高，效果越好

4、产能：中船特气1260吨：上市时660吨，23年底新投产500吨，瑞泰新材489吨（俩家产能都是折合LiTFSI计算，因为产线可以根据需求几种化合物切换）

5、瑞泰新材的优势在于创业板和互动易回复已经供应多家固态电池厂家。 中船特气的预期差在于，致电公司，公司表示LiTFSI确实用于固态电池，而且会在周五互动易集中回复。

6、中船特气流通/总市值：19/150亿，瑞泰新材流通/总市值：56/200亿，

7、中船特气688是个缺陷，但是莱斯信息轻松两倍，只要足够正，市场不缺资金。

【永吉股份】国际大麻巨头初成雏形，即将开启确定性翻倍空间。

来源未知，注意吹票风险。

24年一季报披露0.41亿扣非利润，营收结构拆分大麻出海营收贡献8000万，40%净利率大约3200万净利润。传统业务1.2亿营收，贡献大约1000万净利润。相比23年1500万的大麻营收，实现了大约5倍的营收大幅增长，印证了海外大麻巨大的景气度。

大麻产能今年新增4倍收入，23年实际产能是1吨产生8100万收入，24年将新增6吨产能，实现增加6倍收入，或将达到6亿营收。da麻业务进入高速增长阶段，国际大麻巨头呼之欲出。

如何估值：

大麻业务今年6亿营收，40%净利率将实现2.4亿净利率，给予30PE估值匹配70亿；而传统业务今年大约1亿净利润，匹配20亿市值，那么永吉股份合理估值为90亿市值，较当下仍有确定性翻倍空间。

建议重视连接器/线缆板块投资机会：

1、自动驾驶：特斯拉端到端自动驾驶/Robotaxi逐步落地，叠加华为自动驾驶朋友圈持续扩大， 重点推荐：电连技术（今年有望加速导入国内外汽车客户，同时看好5.5G/毫米波落地，带来手机端价值量快速提升）

2、服务器：不仅NVIDIA GB200使用cable背板方案，超聚变FusionPoD方案和华为Atlas 900 A2 PoD 集群基础单元等集群方案，均使用cable背板方案作为外部互联方案，在服务器资本支出快速提升的情况下，看好cable背板和相关零部件公司实现快速增长； 建议关注：立讯精密/华丰科技/鼎通科技/沃尔核材

锂电铜箔反弹更新：铜箔加工费上涨，盈利触底反转

涨价幅度：4月，二线铜箔加工费涨了1000元左右（23-24Q1持续杀价加工费远低于2万）。一线诺德、嘉元没怎么涨，之前也降价少，基本保持在2万左右。

涨价原因：一个是之前杀价太低，大面积亏损，行业产能利用率24Q1普遍在50-60%。二是，进入3-4月，需求起来，电池厂给亏损较多的二线铜箔调涨加工费。

对公司业绩影响：23年行业整体微利，单吨盈利嘉元350元，诺德1000元（Q1-3）、中一1200元等，24Q1整体亏损或微利，二线盈利或更低，因此加工费涨价1000元，对于整体单位盈利提升明显。对于一线的诺德、嘉元等短期虽然没有涨价（不排除后续涨），但产能利用率将从Q1的5-7成提升到Q2的8成以上，单位盈利也将改善。

持续性判断：复合铜箔由于降本问题目前电池厂整体还在观望，对于传统铜箔的冲击减弱。机构统计国内传统铜箔行业有效产能增速22-25年45%、35%、25%、20%，长期来看和需求增速匹配，且预计23-24年还有许多二线逐步退出，实际产能增速可能进一步降低。过去三年的过剩产能在23-24年逐步消化，预计加工费上涨将开启震荡上行通道。

相关反弹机会：短期提价，有弹性的二线厂商——中一科技、德福科技；产能利用率提升，未来可能提价的——嘉元科技、诺德股份。

两点：

1、昨天铜箔加工费开始涨了，宁德专家那边先给的口径，昨晚诺德交叉验证过可以理解成就着铜价上涨加了加工费；最近6F加工费也上涨了，底部6.2w左右，目前6.7-6.8w

2、固态主题继续。

❗❗看好稼动率、新技术、新应用的交织行情，

宁德比亚迪加满，建议这个位置上：

1、稼动率：6F》结构件〉负极，标的天赐/多氟多/天际，科达利，尚太/中科

2、新技术：元力、天奈、中熔

3、平台型：足够便宜璞泰来

4、明年品种三元：中伟、华友

24年1-2月变压器进出口额同比高速增长【西部电新】

#一、24年1-2月中国变压器出口同比+32%。2023年中国变压器出口额合计353亿人民币，同比+19%;2024年1-2月出口额合计59亿人民币，同比+32%。

#二、24年1-2月中国变压器对美国/欧洲出口同比+55%/+61%。2023年中国变压器对美国出口额32亿人民币，同比+26%，对欧洲出口额61亿人民币，同比+47%。2024年1-2月对美国出口额5.7亿人民币，同比+55%，对欧洲出口额13.7亿人民币同比+61%。

#三、24年1-2月变压器进口同比+35%。2023年美国变压器进口额合计57亿美元，同比+46%;2024年1-2月进口额合计2.5亿美元，同比+35%。

#四、24年1-2月美国对中国变压器进口同比+33%。2022/2023年美国变压器对中国进口额3.11/3.0亿美元，同比+36%/-4%，复合增速14%;2024年1-2月对中国进口额0.6亿美元，同比+33%。

#投资建议：建议关注一、金盘科技（23年新增订单同比30%+，海外订单同比120%+，占比超20%，墨西哥工厂产能提升）、二、华明装备（海外市场空间大，24年出口有望维持较高增速）、三、思源电气（民营电力设备龙头公司，23年海外订单高增）、四、伊戈尔（配电变压器出口高增长，墨西哥规划建厂）。

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。