事件:据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年10月销售各类挖掘机20501台，其中国内11350台，出口9151台。

1、10月挖掘机销量20501台，同比增长8%，较9月提升2.6pct。其中国内销售11350台，同比下降10%，降幅较9月收窄14.6pct;出口9151台，同比增长44%，增幅较9月下降29.6pct,。

2、1-10月挖掘机销量220797台，同比下降26%，其中国内市场销售131340台，同比下降46%;出口销量89457台，同比增长67.3%。

3、假设今年挖机销量下滑20%(中性假设)，11-12月出口增速略有下滑，全年出口增长60%，则可对冲国内40%的下滑。

4、M9我国房屋新开工面积累计同比下滑38%，房地产开发投资完成额累计同比下滑8%，跌幅均进一步扩大,政策支持力度加大。M9全国基础设施建设投资累计同比增长11.2%，环比8月提升0.83pct，连续4个月环比提升，拉动效应有望逐渐释放。2022年12月国四标准切换，对挖机需求产生扰动，行业Q4销量形成一定刺激作用，叠加2021年低基数影响，Q4挖机销量有望持续修复。

5、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

6、投资建议:持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械;持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。

7、风险提示:基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。