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【申万宏源化工】氟化工板块推荐点评
听风的韭菜
一路向北
2023-07-17 11:15:28
7月空调排产延续高增叠加维修市场即将开启,氟化工企业业绩有望逐季提升,静待配额政策落地带来行业长周期反转


7月空调排产延续高增叠加维修市场即将开启,制冷剂价差有望持续向上。根据产业在线最新的发布,7月家用空调排产1613万台,较去年同期实际上涨29.4%,受厄尔尼诺现象影响,全球气候面临挑战,高温天气频发也将带来维修市场的需求增量。经过1H2023年的消化,目前制冷剂库存已回归正常水平,根据卓创资讯的统计,2Q23年三代制冷剂R32、R134a、R125价格环比分别涨跌1%、-3%、-6%,同比分别涨跌6%、11%、-33%至14115、22238、23788元/吨,原料氢氟酸、二氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯价格环比分别下跌1%、3%、14%、22%,同比分别下跌13%、41%、30%、53%至9450、2503、6046、4799元/吨,根据我们的测算2Q2023主流三代制冷剂R32、R134a、R125价差环比1Q23分别上涨27%、17%、19%至1395、4663、6717元/吨,价差已企稳向上。


氟化工企业季度业绩低点已现,二季度期有望逐季向上,静待配额政策落地带来氟化工行业长周期反转。一季度受疫情、春节叠加淡季的影响,同时1Q23年以来氟化工企业纷纷降低制冷剂开工率,消化去年超产的库存,折旧等摊销使得成本上升,导致各企业1Q23业绩同环比下行,业绩低点已现。2Q23年以来制冷剂主要下游空调逐步进入新装需求旺季,空调厂家采购热情走高,根据产业在线的统计2023年1-6月国内家用空调产量同比上升14.2%至9734.4万台,混配市场需求也稳步回升,同时原料甲烷氯化物价格持续下行,制冷剂价格虽然并无上涨,但价差持续回升,库存也在不断消化中,2Q23年氟化工企业单季业绩环比上行。三代制冷剂基期结束,配额争夺战已经结束,氟化工景气有望开启长周期反转,价格价差开启上涨模式。氟化工行业集中度高,龙头企业涨价业绩弹性大。


投资分析意见:建议关注氟化工行业景气的底部反转,氟化工企业涨价业绩弹性大,同时各氟化工企业未来的资本开支将集中发展含氟聚合物和氟精细化工品,提供企业长期的成长性。建议重点关注巨化股份、三美股份、永和股份以及上游萤石相关标的金石资源。

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