【中信】立中集团，20211119，首次覆盖买入
听风的韭菜
一路向北
2021-11-21 17:14:11
三大行业龙头，上下游产业链完备。公司主营中间合金、铸造铝合金、铝合金车轮三大业务，形成协同关系，中间合金新材料是铸造铝合金的关键原材料，而铸造铝合金又是轻量化车轮的主要原材料，公司技术与规模位于行业前列。中间合金扩产夯实龙头地位，高端产能提升盈利能力。中间合金是铝材行业不可或缺的“工业味精”，公司目前产能8万吨居国内第一，未来随着2.5万吨高端晶粒细化剂项目、5万吨包头稀土中间合金项目逐步投产，将进一步夯实龙头地位。同时公司产品将运用于高端航空航天、军工等领域，持续提升盈利能力。
铝合金车轮产能提升，产品高端化进展加快。目前公司车轮产能大约为2200万只，公司规划在2021-2025年建设多个车轮扩产项目，产能提升至2710万只。同时公司打入BBA及新能源造车新势力供应链，未来大尺寸、高端产品比例将不断提升，预计2022年大尺寸比例可达51%，业务毛利率持续优化。
再生铝龙头，开发免热处理铝合金满足一体压铸需求。在碳达峰、碳中和背景下，由传统电解铝向再生铝的转化是行业趋势。公司再生铝2020年实现年产46万吨，位列行业首位。国内再生铝行业将持续景气，公司产能持续扩张，同时随着再生铝使用比例的提升，铝合金板块利润有望增厚。公司研发的LDHM-02铝合金材料具有高韧、高强的性能，在压铸后不需进行热处理，打破国外技术垄断，顺利通过重要客户的工艺验证，潜在应用广阔。
加码锂电新材料，业务多元化协同。2021年7月公司发布公告，拟使用自筹资金12亿元投资建设新能源锂电新材料项目，投产六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等产品。目前新能源汽车需求旺盛，带动下游动力电池装机量稳步提高。六氟磷酸锂作为锂离子电池电解液的重要部分，原材料价格大幅上涨。公司此次计划投建六氟磷酸锂产能1.8万吨/年，排名行业前列。同时，双氟磺酰亚胺锂则是更有潜力的高端锂盐，计划量产8000吨/年值得期待。
风险因素：原材料价格波动；国际贸易环境变化；下游客户拓展不及预期 投资建议：预计公司将继续多元化布局，依托六氟磷酸锂打造出新的业务增长点，带动营收利润稳定增长。我们预测公司2021/22/23年归母净利润分别为4.53/6.67/9.81亿元，对应 EPS预测分别为0.73/1.08/1.59元。考虑可比公司估值和公司三大业务的龙头地位与高成长性预期，给予公司一定的估值溢价，基于2022年30倍PE，给予目标价32.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。
铝合金车轮产能提升，产品高端化进展加快。目前公司车轮产能大约为2200万只，公司规划在2021-2025年建设多个车轮扩产项目，产能提升至2710万只。同时公司打入BBA及新能源造车新势力供应链，未来大尺寸、高端产品比例将不断提升，预计2022年大尺寸比例可达51%，业务毛利率持续优化。
再生铝龙头，开发免热处理铝合金满足一体压铸需求。在碳达峰、碳中和背景下，由传统电解铝向再生铝的转化是行业趋势。公司再生铝2020年实现年产46万吨，位列行业首位。国内再生铝行业将持续景气，公司产能持续扩张，同时随着再生铝使用比例的提升，铝合金板块利润有望增厚。公司研发的LDHM-02铝合金材料具有高韧、高强的性能，在压铸后不需进行热处理，打破国外技术垄断，顺利通过重要客户的工艺验证，潜在应用广阔。
加码锂电新材料，业务多元化协同。2021年7月公司发布公告，拟使用自筹资金12亿元投资建设新能源锂电新材料项目，投产六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等产品。目前新能源汽车需求旺盛，带动下游动力电池装机量稳步提高。六氟磷酸锂作为锂离子电池电解液的重要部分，原材料价格大幅上涨。公司此次计划投建六氟磷酸锂产能1.8万吨/年，排名行业前列。同时，双氟磺酰亚胺锂则是更有潜力的高端锂盐，计划量产8000吨/年值得期待。
风险因素：原材料价格波动；国际贸易环境变化；下游客户拓展不及预期 投资建议：预计公司将继续多元化布局，依托六氟磷酸锂打造出新的业务增长点，带动营收利润稳定增长。我们预测公司2021/22/23年归母净利润分别为4.53/6.67/9.81亿元，对应 EPS预测分别为0.73/1.08/1.59元。考虑可比公司估值和公司三大业务的龙头地位与高成长性预期，给予公司一定的估值溢价，基于2022年30倍PE，给予目标价32.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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立中集团
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无用
真知无价，用钱说话
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- 这个吸一笔，感觉不错的，都是高增行业，而且太平洋给到翻倍，中信也给到32，肯定有空间，这两天猥琐点算了00打赏回复投诉
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