Q2板块预期差排序：贵金属＞铝＞铜

贵金属（黄金＆白银）：强烈推荐关注Q2黄金股主升浪机会

金价：美联储资产负债表结构调整（停止缩表或反向扭曲操作）执行或为金价进一步上涨催化剂；

黄金股：相对金价显著滞涨，Q4相关标的业绩出色，23年成本抬升幅度大幅降低，1Q24公司业绩有望进一步释放；

择时：在美联储6月首次降息确定性较高的情况下，二季度为黄金股主升浪阶段

择股：建议关注吨权益产量市值较低的山东黄金、中金黄金等标的。

基本金属（基本面预期差排序：铝＞铜）

铝：电解铝地产端需求为市场预期差最大的环节，1-2月竣工大幅转负，但国内铝消费表观双位数增长。用国内竣工数据推论国内铝消费会导致需求看错3-6个月。氧化铝逐步复产导致电解铝成本端进一步下降，吨铝利润在消费旺季有望进一步扩张。建议关注：云铝股份、中国宏桥等标的。

铜：短期价格上涨需需求逐步消化，4月国内去库节奏成核心变量，Q2冶炼检修有望助力库存消化，Q3再通胀逻辑有望加强，6月降息有望进一步推升铜价。建议关注：洛阳钼业、紫金矿业。

风险提示：美联储降息不及预期、国内经济修复低于预期。