1、实际买入结构:

我们和香港的交易台沟通了解到的情况是，确实有多家LO机构在增配中国，本周主要是港股，其次是A股。

2、买入原因分析:

从外资销售反馈以及我们接触的外资机构客户反馈来看

外资机构(全球配置或亚太地区配置)的LO过去3年持续增配美股和日股，均已经超配基准措数，而对中国则是显著低配，所以一直有unwind持仓结构的想法，这个逻辑就有不少外资客户在说。以北向资金为例，今年2月A股结束调整后(国家队介入稳定市场)，北向资金便恢复净流入，持续温和回补仓位，不过由于日股美股今年表现在1-3月很强，当时这种调仓的节奏偏慢。

3月中旬以来美国经济数据超强彻底抹掉联储年内降息预期之后，亚太地区货币迎来显著贬值，尤其是日股和日元同时下跌，权益基金一般不会刻意对冲汇率，导致持仓内日元定价资产普遍跌了10个百分点(日经指数从3月22日到上周应该跌幅累计7%，加上日元对美元的贬值，资产价格跌幅超10%)，这种情况下，加速了机构的调仓。

由于港股以港元计价，而港元对标美元，无需考虑汇率问题，且确实太便宜了(放在整个EM如此)，所以最先受益;其次是A股，人民币价格在央行的关照下还算坚挺，一季度经济数据也不错，不少外资行开始从悲观转为中性、甚至看多，客观上也支持继续回补CHina仓位:

3、买入持续性判断(主观推演，仅供参考):此次回流总体上还是偏“交易性”，并不是真的认为中国基本面的修复。和内地南下买红利不同，外资买的港股白马，但和客户交流来看，机构并不觉得基本面有多么强，只是比较稳，目估值便宜，可以作为调仓的配置。

换言之，我们觉得这轮外资流入的持续性可能不会太长。目前"配置型外资”距离去年8月的高点还有大约800亿左右的"缺口”，假设每日按照40亿元左右的净流入，约需要20个交易日完成。

A股前期过于聚焦红利低波和各类主题，随着外资的增量流入，可能会短暂打破这一均衡，市场重新关注"机构白马”，无论是揣测外资买入原因，还是纯粹基于增量逻辑跟随，都可能在一定程度上形成接力效应。