1、行业老兵轻装上阵，盈利能力逐季提升，经营拐点显现

22Q3营收8.22亿元，同比下降33.72%;归母净利润6829.60万元，同比增长352.13%，扣非净利润5620.99万元，同比增长262.46%。公司在2021年底剥离金属结构件业务子公司富诚达和欧朋达，若剔除上年同期纳入合并报表的富诚达营收数据，2022年前三季度主营收入与上一年度同比基本持平。公司盈利能力持续提升，连续5个季度毛利率提升，连续3个季度净利率提升。截至三季度末，公司资产负债率41.02%，持续下降。公司聚焦主业，轻装上阵，经营拐点显现。

2、公司产品覆盖电声、健康、穿戴、门锁等，海外收入占比高

公司是智能硬件领域垂直─体化解决方案提供商，目前主要产品包括电声产品、智能可穿戴、智能门锁、健康电器等四大系列。公司海外收入占比高，2022H1海外收入占比为71.57%，其中美国收入占比35.42%，欧洲收入占比27.08%。

3、公司积极布局储能业务，海外线下渠道优势有望助力

得益于锂电池成本下降和逆变技术水平的提升，以及疫情释放的户外旅行渴求，近年便携式储能产品需求旺盛。目前公司已经完成20OW储能产品的量产，并已投放市场。2022年9月，公司与首航新能源签署了《战略合作框架协议》，公司依靠在供应链管理、产品制造、降本提质、销售渠道等方面的经验及优势，借助首航新能源产品及技术平台，逐步涉入新能源领域，在光伏及家储逆变器、移动储能产品自主研发、光伏及储能电站开发等领域进行布局。

4、公司回购股份彰显信心

根据公司公告，公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划，回购股份价格不超过人民币6.5元/股，回购资金金额不低于人民币1亿元(含)且不超过人民币2亿元，回购实施期限变更为自2021年8月30日起至2023年2月28日止，公司回购股份彰显对未来发展信心。

5、我们建议持续关注公司，首次覆盖，给予"买入""评级

公司聚焦原有优势行业，持续研发新品类，并加大优质客户群体开拓，建议持续关注业绩边际改善迹象。我们预测公司2022-2024年收入分别为34.62亿元、42.79亿元和51.33亿元，归母净利润为1.94亿元、3.48亿元和5.02亿元，当前市值对应PE为36x、20x、14x，首次覆盖，给予"买入""评级。