【国盛】龙迅股份：专注高速混合信号芯片，广阔成长空间大有可为-韭研公社

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【国盛】龙迅股份：专注高速混合信号芯片，广阔成长空间大有可为

听风的韭菜

一路向北

2023-03-05 16:36:05

专注高速混合信号芯片领域，业绩亮眼。龙迅股份成立于2006年，于2023年登陆科创板。公司专注于高速混合信号芯片研发和销售，下游覆盖车载显示、AR/VR等众多领域，产品已打入众多国内外知名客户供应链。公司高清视频信号处理芯片营业收入占比较高，驱动公司近几年营收大幅增长，同时我们看好公司高速信号传输芯片在客户端放量，有望成为公司未来新的增长动力。公司产品结构不断优化，叠加头部客户放量，驱动公司芯片产品单价不断攀升。同时公司芯片产品设计难度大，行业壁垒高，产品利润率较高。2021年公司毛利率达64%，净利率达36%。我们看好公司产品+客户双端发力，打造业内长期核心竞争力。

高清视频芯片不可或缺，新场景不断涌现，全球市场规模超千亿。根据CINNOResearch，2020年全球高清视频芯片市场规模约1052亿元人民币，其中中国大陆高清视频芯片市场规模约为467亿元。预计至2025年全球市场规模将达到1897亿元人民币，中国大陆市场规模将达969亿元。同时，高清视频芯片国产化率低，中国厂商无论全球还是国内份额均不超过10%，国产替代空间广阔。

车规、VR/AR空间广阔，新品放量有望带动公司业绩强劲增长。新能源车内视频桥接芯片及高速信号传输芯片应用不断增加，未来将保持高速增长趋势。公司多款新品视频桥接和处理芯片已进入车载显示应用领域，部分型号已通过AEC-Q100的测试。公司研发的4K/8K超高清视频信号桥接及处理系列芯片支持HDMI2.1、DP1.4等协议规范，已进入试产及验证阶段，能满足新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求。我们看好公司车规、VR/AR等多领域新品放量，有望带动公司业绩强劲增长。

盈利预测及投资建议。公司是中国大陆为数不多的专注于高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输处理芯片的厂商，所处细分领域壁垒高，国产化率低。我们看好公司下游市场规模的不断增长以及广阔的国产替代空间。预计公司2022/2023/2024年分别对应实现营收2.41/3.52/5.51亿元，对应增速2.61%/45.92%/56.75%。预计公司2022/2023/2024年分别对应实现归母净利润0.69/1.05/1.67亿元，对应增速-17.68%/52.35%/58.81%，对应PE为87.0/57.1/35.9x。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，新品研发不及预期，下游需求不及预期。

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