【方正】三友化工，20201111，买入
听风的韭菜
一路向北
2020-11-12 10:42:28
公司在国内首创“两碱一化”循环经济体系，以氯碱为中枢，串联纯碱、粘胶短纤、有机硅等上下游产业链，配套热电装置,充分利用循环经济体优势，有效降低成本提高生产效益。
粘胶短纤价格触底反弹
公司拥有78万吨/年粘胶短纤的生产能力，国内市占率15%。2020年受疫情影响触底，进入三季度后价格反弹，未来两年无新增产能，预计价格仍将继续上行，粘胶短纤景气度回升。
纯碱供需紧平衡，公司成本控制优异
公司纯碱产能为340万吨（权益产能286万吨），占比为10%。未来两年纯碱行业新增产能为180万吨。公司成本控制优势突出，纯碱每涨价100元，公司业绩增厚1.9亿元。
PVC价格高位，烧碱产业结构持续优化
氯碱业务作为公司循环经济的中枢，公司目前拥有PVC产能50.5万吨（含专用树脂7万吨），烧碱产能53万吨。受益于下游地产产业链及疫情医用手套需求拉动，PVC价格维持在较高位置，烧碱价格价差达到4年低位，有望反弹。
有机硅需求回暖 价格进入上涨通道
公司目前拥有有机硅单体产能20万吨。进入Q3后库存低位，受下游拉动价格进入上涨通道，10月份单月上涨22%。
盈利预测：预计公司2020-22年实现归母净利润3.8、13.9和16.9亿元，对应PE 43/12/10倍，给予“强烈推荐”评级。
粘胶短纤价格触底反弹
公司拥有78万吨/年粘胶短纤的生产能力，国内市占率15%。2020年受疫情影响触底，进入三季度后价格反弹，未来两年无新增产能，预计价格仍将继续上行，粘胶短纤景气度回升。
纯碱供需紧平衡，公司成本控制优异
公司纯碱产能为340万吨（权益产能286万吨），占比为10%。未来两年纯碱行业新增产能为180万吨。公司成本控制优势突出，纯碱每涨价100元，公司业绩增厚1.9亿元。
PVC价格高位，烧碱产业结构持续优化
氯碱业务作为公司循环经济的中枢，公司目前拥有PVC产能50.5万吨（含专用树脂7万吨），烧碱产能53万吨。受益于下游地产产业链及疫情医用手套需求拉动，PVC价格维持在较高位置，烧碱价格价差达到4年低位，有望反弹。
有机硅需求回暖 价格进入上涨通道
公司目前拥有有机硅单体产能20万吨。进入Q3后库存低位，受下游拉动价格进入上涨通道，10月份单月上涨22%。
盈利预测：预计公司2020-22年实现归母净利润3.8、13.9和16.9亿元，对应PE 43/12/10倍，给予“强烈推荐”评级。
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三友化工
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真知无价，用钱说话
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