【太平洋能源环保】顺周期看煤炭：供需向好、煤价超预期，关注优质弹性品种：

供给端：国内山西、陕西、蒙西虽然前期保供压力下供给有所恢复，但近期矿难频发，保安全生产叠加煤管票不足，主产区供给存在压力；进口煤虽有边际放松，但短期形成增量有效供给较为有限，且主基调未有明显变化。近期的十四五规划也明确将继续淘汰落后产能、控制煤炭总产能、煤炭年进口量有望缩减至1亿吨左右。

 需求端：近期气温走低，根据国家气象中心的预测，12月上旬全国大部分地区气温低于历史平均值，今年冬季也将整体偏冷；供暖需求增加比较确定，而经济形势整体也处在较好位置，电厂日耗保持高位；秦皇岛港口库存维持在500万吨的相对较低位置，电厂累库效果不明显，未来南方进入枯水期也将带动电煤需求，12月以后，电煤进入最大的需求旺季且化工等其它下游需求也整体向好，煤炭需求预计持续向好。

煤价：12月1日秦岛5500平仓价报634元/吨，高出去年同期约80元/吨，已超出市场预期，在进入需求旺季、供给偏紧格局下，煤价仍将高位运行。

投资建议：目前煤炭板块仍处于估值低位，在经历3年调控后，煤炭周期性减弱，业绩稳定性增强，具备较大的估值修复空间，建议关注：动力煤龙头陕西煤业、中国神华；弹性品种西山煤电、露天煤业、盘江股份、淮北矿业；国改整合标的：兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等。