晶盛机电大涨点评：各版块业务边际向好，业绩增长弹性加速【安信机械李哲】

增资中环领先1.3亿，半导体产能加速释放。6月20日，公司公告参股公司中环领先拟增资13亿元，其中公司增资1.3亿元，持股比例为10%保持不变。中环领先主要经营半导体大硅片业务，2020年实现收入10.89亿元、业绩1.03亿元；2021年Q1实现收入4.34亿元，业绩0.10亿元。

据公告，中环目前大硅片8寸产能60万片/月、12寸7万片/月，并于5月8日启动二期12寸20万片/月扩产，未来12寸合计规划60万片/月产能，半导体产能加速释放。晶盛一方面作为中环领先参股股东，另一方面作为中环设备核心供应商，半导体业务盈利能力有望加速释放。

碳化硅业务稳步推进，打造业绩增长点。据公告，公司目前碳化硅外延设备已通过客户验证，同时在碳化硅晶体生长、切片、抛光环节规划建立测试线，成功生长出6寸碳化硅晶体。近期第三代半导体板块持续催化，目前第三代半导体产业已被纳入“十四五”规划，后续多项政策助力有望陆续出台，公司在碳化硅设备材料方面布局领先，有望充分受益。

光伏下游高景气扩产，保障业绩高速增长。目前光伏硅片盈利能力保持高位，今年以来中环、高景分别公布50GW以上扩产，高景一期、中环六期也迎来开工，考虑光伏平价后装机的超预期爆发、大尺寸/N型等新技术带来的产能迭代、一体化厂商及新势力争相扩产带来的竞争性扩产加剧，预计未来两年硅片扩产持续走高，我们测算2021/2022年扩产量将达到100、119GW以上。

此外，中环6月20日发布混改后第一次期权激励计划和员工持股计划，混改后在TCL帮助下，中环光伏、半导体业务有望加速建设，公告目标2021年实现业绩倍增，而晶盛作为中环设备核心供应商将充分受益。截止Q1晶盛未完成合同总计104.5亿元，同比大幅增长250.55%，保障业绩高速增长。

风险提示：硅片价格波动影响下游扩产，下游半导体需求不及预期等。

2021.1公司深度报告：https://mp.weixin.qq.com/s/PKsxY6JfxPdO3nl0EmKcuA