国茂股份：工业核心零部件加速进口替代 对标恒立液压 看到22年40倍 250亿市值 未来看500亿

1、公司发布涨价函，全系列产品调涨8%左右，主要是应对原材料价格上涨。考虑到一般工业品涨价难度很大，公司涨价背后反映出的是产业链较强的话语权。未来毛利率会持续提升

2、同时根据历史经验，公司产品涨价之后基本不会再降价，有利于未来毛利率提升。复盘2017-2019年，17年供给侧改革导致原材料价格上涨，公司产品相应涨价，18-19年原材料价格下跌后，公司毛利率提升。

3、最快速放量的下游 工程机械组装线很快投产，我们预计明年工程机械减速机进展也有望超预期。工程机械减速机市场空间超150亿元。对标恒立液压和艾迪精密近几年在工程机械里的放量速度，我们判断公司未来工程机械减速机有望高速增长。

4、通用减速机600亿市场规模，公司目前市占率不到4%且每年稳步提升。公司竞争优势显著超预国内同行业竞争对手，对标外资sew在国内每年近百亿收入，未来公司就是中国绝对龙头

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