【中信】保隆科技，20201020，买入报告
听风的韭菜
一路向北
2020-10-20 20:21:25
公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。
汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金。传感器项目目标是建成专用于MEMS压力传感器、轮速传感器、光线及雨量传感器、视觉传感器、毫米波雷达等车用传感器的先进生产线。公司传感器产品谱系齐全，技术行业领先，是全球第三大的胎压传感器（TPMS）供应商，市场份额仅次于美国森萨塔和德国大陆；公司同时也是国内最大的汽车传感器供应商之一，发动机系统传感器和光雨量传感器份额领先。
公司研发布局前瞻，能力不断拓展。公司重视研发投入，研发费用率呈逐年提升趋势，2020年上半年为8.6%，远高于汽车行业4%的平均水平。2009年至今，公司累计实现净利润11.96亿元，累计投入研发费用10.97亿元，净利润和研发费用比例接近1:1。公司目前已经是气门嘴、TPMS等细分领域的全球前三供应商，且ADAS相关传感器如摄像头、毫米波雷达等业务初步成型，感知产品边界不断拓展。2020年9月29日，公司与智能驾驶系统企业领目科技签署了合资合同，拟设立合资公司，定位于商用车及乘用车ADAS控制应用研发，实现强强联合。
产品线继续拓展，空气悬架产品突破。主动悬架系统能够为汽车带来更加优越的舒适性和安全性，主要应用于豪华乘用车以及商用车的司机座椅、驾驶室悬置、挂车车桥和卡车车桥。目前市场上主动悬架系统类型主要包括空气悬架、液压悬架和电磁悬架，其中空气悬架在乘坐舒适性和整体重量上优势最为明显。公司现已具备正向开发主动悬架控制系统的能力，并能够独立提供空气弹簧、电控减振器、集成空气减振器和控制单元ECU等核心组件。公司已为采埃孚SACHS、安道拓等国际先进零部件供应商配套可调节高度、兼顾舒适度与操控性的袖式空气弹簧，为上海科曼、中国公路等国内一流空气悬架公司供应应用于大客车的自密封式膜式气囊。
风险因素：下游汽车需求持续低景气；合资公司整合不及预期；贸易争端升级的风险。
投资建议：公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强。维持公司2020/21/22年EPS预测1.10/1.44/1.94元，维持“买入”评级。
汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金。传感器项目目标是建成专用于MEMS压力传感器、轮速传感器、光线及雨量传感器、视觉传感器、毫米波雷达等车用传感器的先进生产线。公司传感器产品谱系齐全，技术行业领先，是全球第三大的胎压传感器（TPMS）供应商，市场份额仅次于美国森萨塔和德国大陆；公司同时也是国内最大的汽车传感器供应商之一，发动机系统传感器和光雨量传感器份额领先。
公司研发布局前瞻，能力不断拓展。公司重视研发投入，研发费用率呈逐年提升趋势，2020年上半年为8.6%，远高于汽车行业4%的平均水平。2009年至今，公司累计实现净利润11.96亿元，累计投入研发费用10.97亿元，净利润和研发费用比例接近1:1。公司目前已经是气门嘴、TPMS等细分领域的全球前三供应商，且ADAS相关传感器如摄像头、毫米波雷达等业务初步成型，感知产品边界不断拓展。2020年9月29日，公司与智能驾驶系统企业领目科技签署了合资合同，拟设立合资公司，定位于商用车及乘用车ADAS控制应用研发，实现强强联合。
产品线继续拓展，空气悬架产品突破。主动悬架系统能够为汽车带来更加优越的舒适性和安全性，主要应用于豪华乘用车以及商用车的司机座椅、驾驶室悬置、挂车车桥和卡车车桥。目前市场上主动悬架系统类型主要包括空气悬架、液压悬架和电磁悬架，其中空气悬架在乘坐舒适性和整体重量上优势最为明显。公司现已具备正向开发主动悬架控制系统的能力，并能够独立提供空气弹簧、电控减振器、集成空气减振器和控制单元ECU等核心组件。公司已为采埃孚SACHS、安道拓等国际先进零部件供应商配套可调节高度、兼顾舒适度与操控性的袖式空气弹簧，为上海科曼、中国公路等国内一流空气悬架公司供应应用于大客车的自密封式膜式气囊。
风险因素：下游汽车需求持续低景气；合资公司整合不及预期；贸易争端升级的风险。
投资建议：公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强。维持公司2020/21/22年EPS预测1.10/1.44/1.94元，维持“买入”评级。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
保隆科技
工分
49.40
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 3
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1