【申万】造纸轻工：关注三季报高增长标的及业绩前瞻
听风的韭菜
一路向北
2020-10-24 22:03:48
1、关注三季报业绩高增长标的
博汇纸业：6月起，伴随需求回暖，行业整合落地，白卡纸价格持续上涨，9月进一步大幅提价500元/吨，行业盈利持续改善。
飞亚达：境外高端消费回流，国内奢侈品消费率先快速恢复，公司名表零售业务Q3有望延续高增长；租金及费用刚性，周转率加快，利润增速将高于收入增速。
宝钢包装：两片罐供需格局改善，下游罐化率提升，叠加行业竞争格局优化，提价有效落地，体现利润弹性。
更多内容，请关注我们发布的三季报前瞻：《C端家居回暖，金属包装格局优化》。
2、关注下半年地产竣工C端家居产业链弹性
C端家居消费需求偏刚性，上半年受新冠肺炎疫情影响，订单收入确认兑现有所延后；累积的需求预计将在2020Q3起陆续释放，家居企业7-9月工厂接单已经明显改善；国庆期间，家居终端消费进一步回暖，10月1-8日上海市家居建材零售额增幅达到68%。目前板块估值处于历史底部（参考我们行业点评《关注下半年地产竣工产业链弹性，家居布局正当时》）。
从Alpha行业集中度提升逻辑，长期看好软体赛道双寡头竞争格局的形成，包括【顾家家居】和【敏华控股】
从Beta弹性角度，可关注：【大亚圣象】【索菲亚】【志邦家居】【欧派家居】【美凯龙】【金牌厨柜】【尚品宅配】
【大亚圣象】此前我们发布大亚圣象深度报告《品牌与渠道壁垒突出，地板龙头再起航》）。公司内部治理结构趋于稳定，工装业务借助2B精装大宗渠道快速发力，零售端借助品牌与渠道壁垒优势有望重拾升势；目前估值显著低于同行，有大幅提升空间。
定制家居中，【欧派家居】整装大家居IT数据化建设，拓展高端品牌，实现高中低客群覆盖；借助较高的2B大宗业务增速，及零售渠道的向上修复，下半年业绩有望逐季改善；【索菲亚】凭借康纯板及高端产品占比有效提升，客单价提升幅度领先行业，下半年前端接单有望实现顺利转化，带动公司收入增速上台阶。
装配式建筑未来大势所趋，【海鸥住工】借助整装卫浴切入点，快速发力，重构商业模式，未来有望迎来爆发式增长
3、近期人民币持续升值，浆纸系原材料木片、木浆主要依托进口，人民币升值有望使得浆纸系企业体现出一定利润弹性
白卡纸发布10月提价函，再涨500元/吨，持续推荐【博汇纸业】和【太阳纸业】
1、纸浆：海外浆厂调涨美金报盘，阔叶浆现货市场供应充裕，贸易商报价窄幅整理；针叶浆现货市场价格上行，但高位成交偏少。
2、文化纸：本周晨鸣、APP、华泰等主流企业发布文化纸提价函，自11月1日起提价300元/吨。铜版纸需求整体平稳向好，双胶纸教辅教材招标陆续开启。前期发布的10月提价函落地100-200元/吨。
3、白卡纸：本周华南、华东、华中等白卡纸市场成交价格上行100-200元/吨，纸厂推涨坚定，贸易商跟涨。大型纸厂库存维持在2-3周（恢复至去年同期水平）。节后华南、华东、华中灰底白板纸出厂价格上行100元/吨。
4、箱板瓦楞纸：节后纸厂假期期间优惠取消，部分纸厂出货报价上涨50-100元/吨，价格上涨的纸厂主要集中在长三角、珠三角和湖北周边，华北、山东、西南地区价格稳定为主。
【博汇纸业】8月28日博汇纸业控股权正式变更，金光纸业成为博汇纸业实际控制人；8月底纸企发布9月提价函，提价500元/吨，提价已基本全部落地；前期纸企再发10月提价函，再涨500元/吨，部分区域开始逐步落地100-300元/吨。我们继续强调白卡纸行业整合带来的博汇纸业投资机会，博汇纸业作为纯正白卡纸标的，白卡纸行业竞争格局改善，公司盈利弹性最强。金光纸业入主，关注管理改善，打造浆纸行业新龙头。
【太阳纸业】文化纸纸企密集发布新一轮提价函，提价300-500元/吨不等，下半年文化纸盈利将进一步修复。公司作为行业管理标杆，产品与成本优势打造盈利韧性，疫情冲击下，Q2单季度年化ROE仍达到10.4%。未来三年新产能投放，成长属性进一步体现。
博汇纸业：6月起，伴随需求回暖，行业整合落地，白卡纸价格持续上涨，9月进一步大幅提价500元/吨，行业盈利持续改善。
飞亚达：境外高端消费回流，国内奢侈品消费率先快速恢复，公司名表零售业务Q3有望延续高增长；租金及费用刚性，周转率加快，利润增速将高于收入增速。
宝钢包装：两片罐供需格局改善，下游罐化率提升，叠加行业竞争格局优化，提价有效落地，体现利润弹性。
更多内容，请关注我们发布的三季报前瞻：《C端家居回暖，金属包装格局优化》。
2、关注下半年地产竣工C端家居产业链弹性
C端家居消费需求偏刚性，上半年受新冠肺炎疫情影响，订单收入确认兑现有所延后；累积的需求预计将在2020Q3起陆续释放，家居企业7-9月工厂接单已经明显改善；国庆期间，家居终端消费进一步回暖，10月1-8日上海市家居建材零售额增幅达到68%。目前板块估值处于历史底部（参考我们行业点评《关注下半年地产竣工产业链弹性，家居布局正当时》）。
从Alpha行业集中度提升逻辑，长期看好软体赛道双寡头竞争格局的形成，包括【顾家家居】和【敏华控股】
从Beta弹性角度，可关注：【大亚圣象】【索菲亚】【志邦家居】【欧派家居】【美凯龙】【金牌厨柜】【尚品宅配】
【大亚圣象】此前我们发布大亚圣象深度报告《品牌与渠道壁垒突出，地板龙头再起航》）。公司内部治理结构趋于稳定，工装业务借助2B精装大宗渠道快速发力，零售端借助品牌与渠道壁垒优势有望重拾升势；目前估值显著低于同行，有大幅提升空间。
定制家居中，【欧派家居】整装大家居IT数据化建设，拓展高端品牌，实现高中低客群覆盖；借助较高的2B大宗业务增速，及零售渠道的向上修复，下半年业绩有望逐季改善；【索菲亚】凭借康纯板及高端产品占比有效提升，客单价提升幅度领先行业，下半年前端接单有望实现顺利转化，带动公司收入增速上台阶。
装配式建筑未来大势所趋，【海鸥住工】借助整装卫浴切入点，快速发力，重构商业模式，未来有望迎来爆发式增长
3、近期人民币持续升值，浆纸系原材料木片、木浆主要依托进口，人民币升值有望使得浆纸系企业体现出一定利润弹性
白卡纸发布10月提价函，再涨500元/吨，持续推荐【博汇纸业】和【太阳纸业】
1、纸浆：海外浆厂调涨美金报盘，阔叶浆现货市场供应充裕，贸易商报价窄幅整理；针叶浆现货市场价格上行，但高位成交偏少。
2、文化纸：本周晨鸣、APP、华泰等主流企业发布文化纸提价函，自11月1日起提价300元/吨。铜版纸需求整体平稳向好，双胶纸教辅教材招标陆续开启。前期发布的10月提价函落地100-200元/吨。
3、白卡纸：本周华南、华东、华中等白卡纸市场成交价格上行100-200元/吨，纸厂推涨坚定，贸易商跟涨。大型纸厂库存维持在2-3周（恢复至去年同期水平）。节后华南、华东、华中灰底白板纸出厂价格上行100元/吨。
4、箱板瓦楞纸：节后纸厂假期期间优惠取消，部分纸厂出货报价上涨50-100元/吨，价格上涨的纸厂主要集中在长三角、珠三角和湖北周边，华北、山东、西南地区价格稳定为主。
【博汇纸业】8月28日博汇纸业控股权正式变更，金光纸业成为博汇纸业实际控制人；8月底纸企发布9月提价函，提价500元/吨，提价已基本全部落地；前期纸企再发10月提价函，再涨500元/吨，部分区域开始逐步落地100-300元/吨。我们继续强调白卡纸行业整合带来的博汇纸业投资机会，博汇纸业作为纯正白卡纸标的，白卡纸行业竞争格局改善，公司盈利弹性最强。金光纸业入主，关注管理改善，打造浆纸行业新龙头。
【太阳纸业】文化纸纸企密集发布新一轮提价函，提价300-500元/吨不等，下半年文化纸盈利将进一步修复。公司作为行业管理标杆，产品与成本优势打造盈利韧性，疫情冲击下，Q2单季度年化ROE仍达到10.4%。未来三年新产能投放，成长属性进一步体现。
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博汇纸业
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真知无价，用钱说话
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