投资建议：江苏区域信贷需求旺盛，江苏银行营收增速和资产质量改善幅度超预期，利润高水平释放有望延续。故上调2022-2024年净利润增速预测至30.19%(+4.97pct) /25.28%(+3.18pct) /23.55%(+0.96pct)，对应EPS1.74(+0.07) /2.17(+0.13) /2.69(+0.19)元。维持目标价9.75元，对应2022年0.84倍PB，维持增持评级。

1、营收增速超预期。Q2单季营收增速17.4%，为已披露快报银行第一，较Q1明显提速。我们推测营收高增有以下原因：（1）资产信贷维持高增，其中资产增速较Q1提升2pct，Q2新增贷款规模超过Q1，表明区域信贷需求强劲、江苏银行信贷投放能力强；（2）综合扩表速度来看，我们推测Q2净息差可能延续上升趋势，驱动力主要来自负债结构和存款成本持续优化；（3）非息收入具有一定低基数效应。

2、资产质量超预期。Q2末不良率环比下降5bp至0.98%，拨备覆盖率环比上升10.6pct至340.7%，充分表明江苏银行存量包袱已彻底出清，Q2疫情影响微乎其微，未来资产质量仍有望延续快速改善趋势。

3、利润增速领先同业。在营收提速和信用成本降低的共同作用下，江苏银行Q2归母净利润同比增速36.7%，上半年累计同比增速31.2%，均为已披露快报银行第二。随着疫情后信贷需求明显回暖，预计江苏银行未来的业绩表现具有可持续性。

4、估值性价比最高，极具投资价值。受“停贷潮”风险事件影响，江苏银行估值回落至0.6xPB（2022E）。但停贷事件情绪冲击最大、预期最差的时点已过去，且江苏银行相关风险敞口极小。预计在中报全面超预期的催化下，江苏银行估值有望得到快速修复。