核心观点：本周国际油价由上周低位快速反弹至 40 美元/桶以上，WTI 主力合 约期货价格均价为 39.8 美元/桶，较上周均价上涨 2.7 美元，布伦特均价为 42.0 美元/桶，较上周均价上涨 3.0 美元，虽然欧美疫情严重影响原油需求，加之利 比亚复产供应端拖累，但疫苗带来重大突破及在俄罗斯和沙特共同口头减产刺 激下，市场对放松减产延期抱有信心，因此国际原油价格实现上涨。

本周国内 化工产品价格全面进入大幅上涨阶段，苯酚丙酮-双酚 A-环氧树脂、环氧丙烷碳酸二甲酯-PC、环氧丙烷-聚醚、有机硅中间体-硅橡胶等产业链价格大幅上 涨，叠加前期 MDI、TDI、化纤、炭黑等产品价格大幅上涨，在国内终端需求 大幅复苏及下游补库存周期的大背景下，化工行业景气度持续上行，同时由于 国外二次疫情导致部分海外化工装置的不可抗力或停产，导致了国内化工产品 的海外订单需求进一步提升，我们三季度以来持续判断的化工行业景气度拐点 出现得到了充分印证，这一点从 CCPI 指数也可以明显看出。展望未来，目前 多数化工产品库存水平仍然处于较低水平，同时下游需求旺盛，国际油价也处 于长周期上行通道，我们继续看多化工行业景气度的持续上行，重点关注有机 硅、MDI、DMC、钛白粉、炭黑、氨纶、油脂化工等产品价格的上涨趋势。 本周浙江中天 12 万吨/年装置着火，同时有消息披露迈图拟关闭美国沃特福德 22 万吨/年有机硅单体装置，有机硅产品价格继续大幅上涨 1000-1500 元/吨， 自 8 月底以来价格涨幅约 8000 元/吨，涨幅接近 50%。一方面海外受到疫情影 响，美国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运行，部分硅胶企业停产， 高温胶企业开工处于低位，因此高温胶的海外需求扣圣诞备库需求部分转入国 内，目前国内高温胶企业订单饱满，拉动对 DMC 需求；另一方面硅油可应用 于纺织助剂及公共卫生医疗等领域，印度、巴基斯坦东南亚等国家因疫情失控 导致欧美纺织服装订单回流国内，拉动硅油需求。目前国内有机硅上游厂家库 存低位，DMC 主流价格上涨至 24000-24500 元/吨。下游方面多数企业已封盘， 生胶价格上涨至 24000-24500 元/吨左右，107 胶价格上涨至 23000-23500 元 /吨，华东国产硅油主流价上涨至 24000-25000 元/吨左右。原材料方面，421# 金属硅价格稳定在 13500-14000 元/吨左右，华东甲醇价格大幅上涨 200 元/ 吨至 1900 元/吨。开工率方面，本周开工率在 83%左右，与上周下降 5 个百分 点，浙江中天 12 万吨/年装置复产时着火。短期来看，2020 年 6 月兴发集团 16 万吨单体技改项目完成扩建，新安股份 10 月完成 16 万吨单体产能扩充， 合盛硅业石河子基地预计明年一季度末有望投产，因此近期产能释放速率放 缓，DMC 价格有望维持高位。；但目前厂家开工率较高，供应量相对充裕， 海外疫情可能对出口和海外需求造成一定影响，长期看，2020-2022 年国内以龙企为代表，将有约 215 万吨单体（产能释放 DMC 价格仍然承压。建议关注 50 万吨/年 DMC 产能的【新安股份】、38 万吨/年产能的【合盛硅业】、25 万吨/年产能的【东岳硅材】、20 万吨/年产能的【兴发集团】和 20 万吨/年产 能的【三友化工】

9 月份以来国内 MDI 价格持续上涨，华东地区市场价格最高达 32000-33000 元/吨，一个多月以来涨幅超过 100%，聚合 MDI 价格最高也上涨至 23800-24000 元/吨，由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原材料的供应问题， 美国陶氏(34 万吨)、科思创(33 万吨)及亨斯迈（50 万吨）的装置均出现不可 抗力，同时日本东曹 7 万吨装置也处于停车状态，而 10 月下旬至 11 月份亚太 地区的韩国锦湖三井 40 万吨装置、上海亨斯迈 24 万吨装置、上海科思创 60 万吨装置和韩国巴斯夫 25 万吨装置也将开始密集检修工作，如果万华宁波 120 万吨及重庆巴斯夫 40 万吨装置也将于 11-12 月检修的话，那么全球 MDI 供给 将进入严重短缺的状态，同时需求方面，下游冰箱、冰柜、板材、保温材料等 产销数据良好，万华化学 11 月份聚合 MDI 挂牌价环比上调 5400 元/吨，纯 MDI 挂牌价环比上调 8200 元/吨，同时卓创资讯消息某供应商因气体装置问题 影响整体开工负荷，影响近期市场供应，我们强烈继续看多 MDI 价格将持续周 期性上涨，强烈推荐【万华化学】。

据海关统计，9 月我国纺织服装品出口 283.7 亿美元，同比增长 18.2%；其中 纺织品出口 131.5 亿美元，同比增长 35.8%，服装出口 152.2 亿美元，同比增 长 6.2%。在国内疫情得到有效控制、印度、巴基斯坦、南美等部分国家因疫 情失控导致欧美订单回流，同时叠加“金九银十”、“双十一”销售旺季及冬 装备货季，广东、江浙等地部分服装企业甚至表示，自 9 月中旬以来订单快速 增长，排单期延长至 11 月中旬，近期江浙织机开工率也持续提升至 93-94%， 较十一前大幅提升 15 个百分点以上。因此纺织品订单的集中大爆发直接拉动 了上游化纤、染料等原材料的需求，粘胶短纤、涤纶长丝、涤纶短纤、氨纶等 产品价格近期均出现了明显的上涨，我们认为由于下游需求较为饱满叠加上游 化纤产品价格处于历史偏底部位置，因此相应化纤价格还将持续上涨一段时 间，因此我们建议关注粘胶短纤行业龙头【三友化工】，涤纶行业龙头【桐昆 股份】、【新风鸣】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】和【泰和新材】。近期我们 强烈推荐【万华化学】、【扬农化工】、【三友化工】、【龙蟒佰利】、【黑 猫股份】、【华峰氨纶】等公司。