【长江策略│周思考】周末下午好，最近投资者讨论科创和后市风格问题较多，谈下我们的观点:

当下科创与2012年的创业板相比，【有明显的相似之处，但对当下科创最大压制力是通胀】︰

(1)）宏观政策环境，科创板与2012年创业板各有异同:1)同:衰退期，流动性环境改善，盈利磨底。2)异:通胀绝对水平，2012年低，2022年高。3)政策:三年大非解禁期。

(2）微观上相似之处:1）估值较高点下降至低位，换手下降至低位。2)均有几条"非线性增长"赛道。

(3）微观上差异之处: 1)2012年创业板增速低点向上，科创增速高位震荡，首批上市企业的对比类似。2)短期通胀对估值空间仍有约束。

(4)个人认为，当前科创还未到beta期。后续一个季度通胀仍在高位，会约束估值空间。中报会有分化，当前适合去优选。【等通胀期过去，应当会有强beta]】。

后市风格及行业配置方面，我们不建议当下风格有很大偏向，均衡些是最符合当前状态的配置:

(1)后续一个季度，油气、农产品及部分基本金属，仍有较大上行风险(需求衰退、供给紧张)。高通胀期间，不能指望远期价值能给足够大的溢价。

(2)高通胀背景下，只有短期高速增长能够有超额（无论是传统领域还是新兴领域)，这就注定了会有分化。

(3)价值中，仍然推荐油气、农产品链。成长中，仍然推荐军工、新能源。后续重视海内外共振的绿电产业链。

另外，整体大势上，不改前期看多观点。