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【天风通信】创维数字持续推荐：主业持续超预期，VR新品发布在即！

听风的韭菜

一路向北

2022-07-20 19:47:06

[玫瑰]1、收入毛利提升，公司业绩超预期：公司归母净利润中值为4.9亿元（YoY +72.53%）；扣非归母净利润中值为4.4亿元（YoY +191%）。业绩高增主要由于主业本智能终端、宽带连接设备的营收规模以及毛利率同比提升所致。此外，公司今年H1非经常性收益由去年同期1.3亿大幅缩减至0.4-0.5亿元，核心业务盈利能力凸显。

[玫瑰]2、机顶盒+千兆宽带高增长：1）网关业务：公司15-21年宽带业务CAGR高达80%+，彰显极强竞争实力。随着运营商网关产品由GPON向10G GPON升级，竞争格局优化，公司份额持续提升。2）机顶盒：22年6月国家广播电视总局发布政策进一步加快推进高清/超高清电视发展，产品更新换代带动ASP提升。

[玫瑰]3、VR硬件设备参数领先：作为稀缺VR头显设备A股标的，公司具备7年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验，具备自主研发及产品生产能力。公司在超短焦光学及软件算法方面有多个专利，光学出瞳距离为10mm，领先于Oculus的18mm。公司VR新品于7月25日发布！

[玫瑰]投资建议：公司具备规模效应，成本费用管控得当。目前WiFi&机顶盒芯片&其他原材料供应良好，盈利能力有望稳中有升。我们预测，今年归母净利润预计为9-10亿（大概率超预期），未来3年CAGR30%，若VR市场爆发则有超预期可能，维持“买入"评级

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