2023分化是主旋律，头部新势力车企有望引领独立行情

理想汽车作为22年势力“三剑客”中交付突破13W的车企，即将完成由“大单品”到“全矩阵”布局的迭代升级，L家族新车L9/L8于22年12月双双破万，L9已连续四月（9-12）取得大型SUV销量冠军，L8于12月取得中大型SUV销量冠军，L8已成功接棒理想ONE，完成新老产品迭代。

我们看好理想汽车及相关产业链主要由以下几方面考量：

精准产品定位+优秀产品力持续巩固市场地位。L9/L8锚定中国家庭用户，大空间+硬件标配+持续迭代智能化配置，稳固30-50w价格区间市占率，2022年理想超越宝马、奔驰、雷克萨斯等豪华品牌成功取得中大型SUV上险量第一。

短期催化：L7即将于2月8日上市并于月底交付，将填补公司目前五座SUV产品空缺，优秀产品力及更宽泛用户客群有望成为理想23年销量的有力支撑，助力公司交付量率先买上新台阶，33.98/37.98w定价进一步优化公司ASP，改善盈利能力。 

2023年国补退坡，混动/增程市场规模及渗透率有望迎来快速增长。根据我们测算，2022年国内主流增程式乘用车销量约为23万台左右，同比+138%，占新能源乘用车比重为3.5%；2023年增程式乘用车销量有望达到62万，同比+172%，占新能源乘用车比重约6.8%。

中长期：23年底有望完成“增程L+纯电W” 平台布局，带动需求中枢向上。高压纯电平台积极布局中，苏州自建专注于第三代半导体碳化硅功率模块研发及制造的研发基地，我们预计首款纯电车有望于23年内发布，24年开始对销量进行贡献， “双轮驱动”成为头部新势力中同时涉猎混动+纯电两种解决方案的车企之一，进一步提升市场竞争力。

我们认为，理想汽车有望成为新势力“三剑客”中率先达到盈亏平衡的车企，根据我们的测算，23年销量预计28w左右，营收917.6亿元，同比+103.8%。

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