【招商传媒 顾佳团队】中信出版（300788）2020年三季报点评：20Q3实现归母净利同比增长75%超预期，销售实现全面线上转移，并且书店转换轻资产运营模式，首次实现单季盈利。公司平台模式转化效果渐显，看好出版人共享平台建设，并且打造知识型MCN，开启营销新模式。

 

️ 事件：公司公布2020年前三季度业绩：20年前三季度实现营收12.72亿元，同比下降6.18%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长2.98%；20Q3实现营收4.71亿元，同比增长2.44%，实现归母净利润7844万元，同比增长75.11%。

 

 点评：

1、20Q3实现归母净利润同比增长75.11%超预期。一方面，公司通过积极调整出版计划和营销策略应对疫情影响，快速恢复生产能力和物流系统，销售全面向线上转移，Q3同比增长38.8%。4月起各项指标全面提升，前三季度归母净利润同比增长分别为-57.58%、6.00%、75.11%，逐季改善显著。20Q3毛利率同比上升2.55%，销售费用率同比下降3.2个百分点，主要是部分亏损书店关闭后，固定销售费用减少较多。另一方面，中信书店结合中信体系的大消费资源及国内外优质资源整合机会，全面推行轻资产运营模式，并及时关闭部分亏损较大门店，同时提升文化服务的内容策划、策展和资源接入能力，强化供应链建设，首次实现单季盈利。并且数字和有声书业务同比增长80.6%，闲置资金理财收入同比增加730万。

 

2、行业领先优势逆势扩大，选题策划能力强，已出版新书表现出色。根据开卷数据，1-9月中信在全国图书零售市场占有率达到2.65%，同比增长0.43%，位居出版机构第1位、出版集团第6位。从细分领域来看，经管类市占率保持第1（20H1为17.31%），生活类排名提升至第1（20H1为7.86%），学术文化类市占率排名第2，少儿类继续保持高速增长，市场排名同比提升7位，至第5位（20H1为2.56%）。公司选题和营销能力强，能够提前布局市场热点，实现持续打造畅销书籍，部分新书在豆瓣、当当网上均获得高分评价，且榜单排名靠前。其中《人类简史：人类的诞生》（知识漫画）豆瓣评分高达9.6分，《养育女孩（新版）》位于当当亲子/家教畅销榜第4位，《瘦身，重启人生》位于当当保健/养生榜第3位。《苏世民:我的经验与教训》、《薛兆丰经济学讲义》、《一往无前:雷军亲述小米热血10年》分别位列开卷9月实体书店经济与管理类排行榜第3、4、7名。

 

3、平台模式转化效果渐显，看好出版人共享平台建设，并且公司打造知识型MCN，开启营销新模式。公司加快出版人共享平台建设，开放公司版权、策划、渠道和内容营销能力并给予产业基金扶持，目前公司已和几十家机构和出版人洽谈合作意向，平台系统已开发了六个领域的30门出版人培训课程体系，进入测试阶段。公司以自有图书和作者为基础，以内容标签铺设百位个人IP开展MCN运作，通过专业性、系统性内容聚拢垂直用户，并在9月与新浪网建立战略合作，计划在知识IP、课程开发、带货直播、平台代销等方面进行紧密协作，未来可期。公司新媒体用户数覆盖1079.7万， MCN矩阵用户超过1012万，图文、视频内容曝光次数总计40.2亿次，其中直播播放次数超过5.1亿次，实现1,450万元的销售和广告收入。

 

风险提示：新冠疫情影响延续；税收政策变化；国际变局下全球产业链和供应链重构；数字化转型不及预期。