电源管理芯片市场广阔,模拟 IC 赛道天花板高。随着人工智能、大数据、物联 网等新产业的发展,全球需要的电子设备数量将不断攀升,电源管理芯片的应 用范围也将更加广泛,拥有更广阔的市场空间。中国电源管理芯片市场增长迅 速,市场规模有望从 2015 年的 520 亿元增长到 2020 年的 781 亿元,年复合增 长率为 7.01%。公司作为国内领先的电源管理芯片企业,潜力巨大。 公司产品竞争优势显著,有望受益国产替代东风。公司与国内同行业可比公司 对比,虽然在总收入上规模较小,但在电源管理芯片领域,公司产品性能指标 达到优秀水准。加之产业重心逐步向中国大陆转移,海外大型芯片设计企业有 逐步淡出民用消费类市场的趋势,公司较易切入家电、消费电子等对成本控制 要求较高的行业,以略低的价格抢夺进口品牌市场,扩大市占率。
盈利预测和投资建议:我们预计 20/21/22 年收入为 4.15/5.79/7.74 亿元,归 母净利润预计 20/21/22 年达到 0.82/1.17/1.56 亿元。目前市值对应 PE 分别为 144/102/76 x,首次覆盖给予“买入”评级。